原本被视为极其艰难的2022年，白酒刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思上(shàng)市企业却又一次集体(tǐ)刷高了业绩。

　　目(mù)前，20家A股白酒上市企业(yè)2022年年报及(jí)2023Q1财报已(yǐ)经披露完毕，整体来看，稳健(jiàn)增长(zhǎng)依然是白酒行(xíng)业主旋律。20家上市(shì)白酒企业(yè)营收总(zǒng)计3563.45亿元，同比(bǐ)增长15.12％，净利润实(shí)现1305亿元，同比增长(zhǎng)20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋(yáng)河(hé)股份（002304.SZ）等头部(bù)企业营收净利再创新高，14家白酒上市企(qǐ)业营收取得(dé)了两(liǎng)位数(shù)增长。在(zài)打响(xiǎng)疫情后首个春节(jié)动销战后，今年一季度白酒(jiǔ)业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企业拿下两位数增(zēng)长(zhǎng)。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注(zhù)意(yì)到，过去三年，外部环(huán)境对白酒(jiǔ)造成了(le)不可忽视的影(yǐng)响，穿透最新(xīn)的业(yè)绩来看，头部酒企的抗压能(néng)力足够强(qiáng)大，经(jīng)营稳定，且(qiě)引导行业结构性(xìng)增长。但随着白酒行(xíng)业集中度提升(shēng)，头部酒企持续向前(qián)，非名(míng)酒品牌难以(yǐ)望(wàng)其(qí)项背，因(yīn)此(cǐ)圈(quān)地“内卷”。此起彼伏间，正处于(yú)新一轮调整周期(qī)的白酒行(xíng)业，分化加剧。而今年，白酒企业的一(yī)个共同主题是去库存，谁(shuí)快谁就会占得先手。

　　白酒结构性增(zēng)长，强者恒强(qiáng)

　　根据中国酒业(yè)协会(huì)公布的数据，2022年白(bái)酒行业营收6626.05亿(yì)元，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒上(shàng)市(shì)企业营(yíng)收和利润分(fēn)别占(zhàn)去了(le)53％和59％。

　　从(cóng)年报来看，白酒结构性增长的表现之(zhī)一是优(yōu)势(shì)品(pǐn)牌正在(zài)持续拥(yōng)抱红利。白酒(jiǔ)产(chǎn)量(liàng)、销量已(yǐ)经连续(xù)多(duō)年下降(jiàng)，行业集中度(dù)不断(duàn)提升，存量竞争(zhēng)格局(jú)下企(qǐ)业(yè)间挤压(yā)式竞争已经临近赛点。

　　这样的业态促使(shǐ)白酒行业内(nèi)部强者恒强，“名酒时代”背景下，头部酒企成(chéng)为(wèi)产业经济增长的主(zhǔ)要动力。年报显示(shì)，头部名酒企业基(jī)本保(bǎo)持了(le)两位数增长(zhǎng)，20家(jiā)白酒(jiǔ)上市企业(yè)营收3563.45亿元，营收榜前六就贡献了近3000亿元，占比超80％；前五强净利(lì)润(rùn)也在2022年首(shǒu)次(cì)突(tū)破千亿大关。

　　举(jǔ)例而(ér)言，贵州茅台(tái)2022年实(shí)现营收(shōu)1275.54亿元，同比增(zēng)长16.53％；净利润627.16亿元，同(tóng)比增长19.55％。今(jīn)年(nián)一季度(dù)营收393.79亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)18.66％；净(jìng)利润208亿元，同比增长(zhǎng)20.59％。

　　五粮液亦(yì)不遑多让(ràng)，2022年营收739.69亿(yì)元，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同(tóng)比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)15.89％。

　　中国食品产(chǎn)业分(fēn)析师(shī)朱丹(dān)蓬告诉钛媒(méi)体APP，“名优酒保持了良(liáng)性的增(zēng)长，疫情(qíng)放(fàng)开后消费场景的多元化，对于中国白酒的复兴是一个非常好的(de)加持。”

　　白酒结构性增长的(de)另一个特(tè)征是，在过去取得(dé)了稳(wěn)定增长和(hé)快速发(fā)展的企业，基本形成(chéng)了中高(gāo)端驱动增(zēng)长(zhǎng)的发展模式，这在年报(bào)中得以体现(xiàn)。

　　2022年，洋河、汾酒(jiǔ)、古井贡、迎驾、舍(shě)得(dé)等(děng)，产品(pǐn)上(shàng)除高端一如既往强势以外，其中高端产品销量都以(yǐ)超两位数(shù)的(de)涨(zhǎng)幅增长。头部品牌产品线全价格(gé)带布局，二三线(xiàn)品牌聚焦(jiāo)中高端，白(bái)酒产业(yè)不约而同都在进行(xíng)产品结构优化。

　　也正是因为产品(pǐn)结构(gòu)优化的需要，白酒技(jì)改扩产推(tuī)动了各酒企、产区(qū)的优质(zhì)产(chǎn)能的释放。20家(jiā)上市企业中(zhōng)，贵州茅(máo)台、五粮液(yè)、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今(jīn)世缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公(gōng)布了实施(shī)技(jì)改(gǎi)、产能(néng)扩建等(děng)项目(mù)，这些都是企业为(wèi)持续保(bǎo)持结构性增长做准备。

　　知名酒业分析师(shī)蔡学飞告诉钛(tài)媒体APP，“‘马太效应’下，头部酒企(qǐ)会(huì)持续走(zǒu)强，并且利用自身(shēn)的品牌与品质优(yōu)势，进一步挤(jǐ)压(yā)非名酒市场，而基于品类和(hé)产品的名酒(jiǔ)格局很快形成，中(zhōng)国酒(jiǔ)业进入寡头化时(shí)代。”

　　二三线酒企分化加剧 非名酒承压

　　白(bái)酒行(xíng)业数据显示(shì)，相比较疫情(qíng)前的2019年(nián)，2022年白酒产业销售收入(rù)累计增长5％，利润累(lèi)计增长了71％。透过2022年白酒上(shàng)市企业(yè)财报发(fā)现，除头部(bù)酒企强者恒强外(wài)，二三线品(pǐn)牌正(zhèng)在(zài)加速分(fēn)化。

　　钛媒体APP梳理发(fā)现，2019年(nián)20家上市企业中，规模在(zài)40-100亿元级别的仅(jǐn)有3家，分别(bié)是(shì)老白干酒（600559.SH）、今世(shì)缘和口(刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思kǒu)子窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数(shù)据(jù)浮动为2家(jiā)，分别是今世(shì)缘、口子(zi)窖；2021年上升到6家(jiā)，为今世缘、口子窖、老白(bái)干酒(jiǔ)、舍得酒业、迎驾贡(gòng)酒（603198.SH）以(yǐ)及水井坊；2022年则进(jìn)一步变(biàn)成7家，在前一年(nián)的6家(jiā)基(jī)础上新增了(le)一(yī)个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世缘、舍得、迎驾(jià)贡、口子(zi)窖四家企业(yè)规模来到50-80亿元之(zhī)间，隶属苏酒板块、川酒板块、徽酒板块(kuài)的(de)二级梯队(duì)，都是(shì)在各自(zì)省内有一(yī)定话语权(quán)、有较大市场规(guī)模、省外市场(chǎng)开拓良(liáng)好的代(dài)表。

　　它们之(zhī)间此(cǐ)起彼伏的(de)竞争，也推(tuī)动了(le)二级梯队的分化加速。蔡学(xué)飞向钛媒体APP表示(shì)，“二三线酒企分化加(jiā)剧，要(yào)么像古井(jǐng)贡酒那样完成(chéng)产品升级和全(quán)国化布局，挤进(jìn)一线市(shì)场，要么就会像皇(huáng)台一般衰(shuāi)败萎缩。”

　　如是所言(yán)，年报显示，伊力特(tè)（600197.SH）、金(jīn)种子(zi)酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利(lì)、经营性现金流的下降，录得亏损。

　　2023一季报也能(néng)说(shuō)明问题。举例而言(yán)，今年一季度酒鬼酒实现营收(shōu)9.65亿(yì)元，同比下降(jiàng)42.87％；净利润3亿元，下降(jiàng)42.38％。至于下(xià)滑原因，酒鬼(guǐ)酒在财(cái)报中表示是因为去年同期(qī)基数较高，以及公司主动(dòng)进行了策(cè)略调整导致。

　　另(lìng)一(yī)典型是安(ān)徽(huī)酒企金种子，在省(shěng)内“内卷”和名酒(jiǔ)“高压(yā)”双重挤压下，其业务体量(liàng)和利润出现萎缩，明显掉队。2019年(nián)-2022年，其营收分别为9.14亿(yì)元、10.38亿(yì)元、12.11亿元、11.86亿元，收(shōu)入增长有(yǒu)限，但净利润在(zài)2019年、2021年、2022年均为(wèi)亏(kuī)损。2023Q1归母净利润(rùn)更是下降(jiàng)了228％。对此，金种子在年报中(zhōng)归(guī)咎于品牌、营销、渠道等(děng)多方(fāng)面因(yīn)素。

　　高库存仍(réng)是行业性问题 白酒亟需新渠道

　　毛利(lì)率来看，20家白酒(jiǔ)上市企业中，有17家(jiā)企业毛利率在60％以(yǐ)上，茅台高达(dá)92％，仅3家企业毛(máo)利率低(dī)于50％。且有15家企业毛利率与上年(nián)同期相(xiāng)比(bǐ)增长，金(jīn)种子、洋河(hé)、伊力(lì刘备文学是什么意思，刘备文学啥意思)特、舍得、酒鬼酒(jiǔ)5家企业毛利(lì)率(lǜ)有所下降。

　　毛利率高，印证了白(bái)酒超强的盈利能力，但透过(guò)年报，白酒的高库存更加(jiā)值(zhí)得关注(zhù)。2022年，20家A股白酒上市(shì)公司总(zǒng)存货达(dá)1328.33亿元。其中，茅(máo)台以388.24亿(yì)元库(kù)存高居榜首(shǒu)，洋河(hé)、五粮液(yè)紧随其后。

　　但(dàn)从涨幅来看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白(bái)干酒(jiǔ)等企业库存同比增长超(chāo)30％，除洋河股(gǔ)份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子(zi)酒外(wài)，其他酒企库存增长基本都在两位数以上。

　　合同负债情况亦能一定程度上反映当前渠道的情况。截至2022年(nián)底，18家上(shàng)市酒企合同负债整体同比减少(shǎo)5.47％。同期，11家公司的合同负债下滑，其中酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒、古井贡酒等同比降幅超(chāo)五成。截至今(jīn)年一季度(dù)末，总体(tǐ)合同负债微增0.08％。

　　搜狐酒业发展研究(jiū)院专家、中国酒业资深评论员肖竹青告诉钛媒(méi)体APP，“2022年、2023年(nián)一季(jì)度(dù)白酒(jiǔ)业绩非常优秀。但(dàn)是我们发现(xiàn)整个市场除了茅台供(gōng)不应(yīng)求(qiú)以外，其他产品都存在价格(gé)倒挂现象，这说明(míng)除茅台以外(wài)社会库(kù)存很(hěn)大，对白酒发展来说存在隐忧。”但他也(yě)表示，“预计(jì)今年(nián)下半年(nián)中秋(qiū)节(jié)后有(yǒu)望成为(wèi)酒业重回正轨发展(zhǎn)的时间节点。”

　　“高(gāo)库存是行(xíng)业性(xìng)问题。”蔡学飞表达了同样的看法，他认为，随着(zhe)国家经济面的恢(huī)复以(yǐ)及社会活动的复苏，会加速去库存(cún)，特别是名(míng)酒(jiǔ)库存会(huì)得到很大的缓解，但是(shì)区域中小企(qǐ)业仍然(rán)会(huì)面临不小的库存压(yā)力。

　　日前，五粮液在投资者(zhě)关系互(hù)动平(píng)台回答投资者关(guān)于库存的问题时就谈到(dào)，五粮(liáng)液产品渠道库存量不到一个(gè)月(yuè)，属于正常(cháng)水平。

　　事实(shí)上(shàng)，白酒渠(qú)道“堰塞湖”是常态，尤其在(zài)过去三年，受(shòu)疫情影响(xiǎng)线下消费场景大减(jiǎn)，终(zhōng)端动销(xiāo)放(fàng)缓，造成了(le)社会库存积压。从产能来看，近(jìn)十年来白酒产量在(zài)不断下降，白酒产业(yè)存量(liàng)产能(néng)过剩(shèng)是不(bù)争的(de)事实，未(wèi)来仍然是(shì)趋势之(zhī)一。加之(zhī)消(xiāo)费观念(niàn)、消费习惯的变(biàn)化，即使是(shì)疫情后消费场景大规模恢(huī)复的(de)前提下，白酒去(qù)库存依然需要时(shí)间。

　　而(ér)为去(qù)库存，全行业各环节都在努力(lì)，其(qí)中最关键(jiàn)的是(shì)，亟需库存消化能力强劲的新渠道。可以看到(dào)，大小酒(jiǔ)企(qǐ)均在营销上大(dà)手笔撒钱，大部分酒企年报中销售费用一栏(lán)的(de)数字在逐年递增(zēng)。

　　可(kě)以预见，2023年(nián)谁的库(kù)存(cún)消化得(dé)快，谁(shuí)的价格倒挂恢复(fù)得快(kuài)，谁就能在新周期(qī)中胜出。

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