财(cái)联社(shè)5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士政府(fǔ)撮合(hé)瑞银与瑞信合并近(jìn)两(liǎng)个(gè)月后，与这(zhè)次事件有关(guān)的一个重要问题终于尘埃(āi)落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记(jì)无法触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地(dì)区的(de)信贷衍(yǎn)生(shēng)品决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做50克有多少参照物图片，50克有多少参照物市(shì)商组成的委(wěi)员会一致(zhì)投(tóu)票通过(guò)了上述(shù)决议。值(zhí)得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出(chū)现在(zài)投票的清单上。

　　具(jù)体(tǐ)来说，提出(chū)这个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并(bìng)以(yǐ)一份(fèn)2020年到期的瑞(ruì)信英镑次级债(zhài)作(zuò)为标(biāo)准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先一致裁定(dìng)，并(bìng)没有发(fā)生“政府干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排(pái)名条款和担(dān)保条件，次级债的持(chí)有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排(pái)除(chú)义务”。周(zhōu)三的文件中，决(jué)策委(wěi)员会没有对AT1债券(quàn)是否构成(chéng)借款资(zī)金做出任何(hé)决定。

　　在(zài)3月中(zhōng)旬的紧急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也引发了大量(liàng)此类债券(quàn)持有人的(de)诉讼(sòng)。一些投机者也在(zài)市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较(jiào)为(wèi)常见(jiàn)的金融衍生品，信贷(dài)违约掉期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方(fāng)索赔，索赔的金额通常等(děng)于参(cān)考资产的(de)面值减去违约(yuē)后(hòu)的市场价值。各个(gè)区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决(jué)定在这个地区是(shì)否发生了(le)信(xìn)贷衍生(shēng)品合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根(gēn)据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数(shù)据(jù)，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关(guān)的CDS名义总量超(chāo)过190亿美(měi)元，不过(guò)DTCC的(de)数(shù)据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接(jiē)手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计(jì)将造成170亿美元50克有多少参照物图片，50克有多少参照物(yuán)的损失，其(qí)中有(yǒu)40亿(yì)美元为潜在的(de)诉讼(sòng)和(hé)罚款支(zhī)出(chū)。不过这部分的损失(shī)将会由一笔“负(fù)347.77亿(yì)美元(yuán)”的(de)商誉覆盖，意味(wèi)着(zhe)收购资产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产(chǎn)的实际(jì)价值。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的(de)战略(lüè)委员会就已(yǐ)经开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并(bìng)在今年2月得出(chū)“不(bù)宜收(shōu)购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合并交易完成(chéng)后加(jiā)入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时(shí)在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍(réng)将独立运营。

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