金(jīn)融界4月28日(rì)消息 为(wèi)规(guī)范开展内地与香港利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作相关业务，保(bǎo)护境内(nèi)外投资者(zhě)合法权益，维护利率互换(huàn)市场秩序，中国人(rén)民银行(xíng)制定了《内(nèi)地与香港利率互换(huàn)市场互(hù)联互通(tōng)合作管理(lǐ)暂行(xíng)办法(fǎ)》，现予以公布，自(zì)2023年4月28日起施行(xíng)。

　　中(zhōng)国人民银行有关部(bù)门负责人表示，未来(lái)中国人民银行将根据市(shì)场发展情况，适时增(zēng)加(jiā)投资品种，调整交(jiāo)易和清算额(é)度(dù)，优化交易清算(suàn)安排，为(wèi)境外(wài)投资(zī)者(zhě)提(tí)供更加(jiā)便利高效(xiào)的风险管理工具。另外(wài)，两地(dì)监管当局将结合(hé)各方(fāng)面(miàn)情(qíng)况，在风险可(kě)控、对等互利的原则下，适(shì)什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗时研(yán)究扩展至“南向互换通”。

　　以下为中国人民银行有关部门负责人就《内地与香港利(lì)率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作管理(lǐ)暂行(xíng)办法》答记(jì)者问

　　一、符(fú)合(hé)中国人民银行(xíng)要求的(de)境外投(tóu)资(zī)者(zhě)包括哪些？

　　答：符合《中(zhōng)国人民银(yín)行关于(yú)境外央(yāng)行、国际金融组织、主权(quán)财富基(jī)金运用人民币投(tóu)资银行(xíng)间市(shì)场(chǎng)有关事(shì)宜的通知》（银发〔2015〕220号(hào)）、《中国人民银行关于进一步(bù)做好境外机构投(tóu)资者(zhě)投资银行间(jiān)债券(quàn)市场有关(guān)事宜的(de)公告(gào)》（中国人民银行公告〔2016〕第3号）和《内地与香港债(zhài)券市场互联互通合作管(guǎn)理暂行办法》（中国(guó)人(rén)民银行(xíng)令〔2017〕第(dì)1号）等文件要求、完成(chéng)银(yín)行间债(zhài)券市场准入(rù)备案的(de)境外投(tóu)资者等，可根(gēn)据(jù)《内(nèi)地与香港利率互(hù)换市场(chǎng)互联互(hù)通(tōng)合(hé)作管理(lǐ)暂行办法》（以下简称(chēng)《办法》）相关规(guī)定参与“北(běi)向互换通”。

　　二、“北向互(hù)换通”境内(nèi)外投资者(zhě)可以签署(shǔ)的协议(yì)范围是什(shén)么？

　　答：根据《办法》，境内外(wài)投资者开展“北(běi)向互换通”交易前可以与交(jiāo)易(yì)对(duì)手(shǒu)方签署经中(zhōng)国人民银行认(rèn)可的衍生品主(zhǔ)协议或其他协议，包括(kuò)NAFMII、ISDA主协议(yì)以及(jí)中央清算衍生品(pǐn)执行协议（CDEA协议）等衍生品协(xié)议。境内投(tóu)资者应当(dāng)将是否签(qiān)署(shǔ)协议、签(qiān)署协议(yì)类型等事(shì)项向(xiàng)中国外(wài)汇交易中心备案。目前，中国(guó)银行间市场(chǎng)交易商协会正在研究制定“互换通”衍生(shēng)品协(xié)议，待(dài)其正式(shì)发布后也(yě)可(kě)供境内外投资(zī)者选择签署。

　　三、“北向(xiàng)互换通(tōng)”境外投资者的投资范围是什么？

　　答：“北向(xiàng)互换通”境外投(tóu)资者现阶段可在银行间市场开展符(fú)合(hé)集中清算(suàn)要求的人民币利率(lǜ)互换(huàn)交易(yì)。

　　四、《办法》中认可(kě)的境(jìng)外(wài)电(diàn)子交易(yì)平台、境内电子交易平(píng)台包括哪(nǎ)些？境(jìng)外投资者的对手(shǒu)方、交易模式有(yǒu)哪些(xiē)要求？

　　答(dá)：目前“北向互换(huàn)通”下受认可的境外电子交易平台包括TradeWeb、Bloomberg，未来可应市场需(xū)求加(jiā)入(rù)其(qí)他受(shòu)认可的电(diàn)子交易平台，受认可的境内电子(zi)交易(yì)平台为中(zhōng)国外汇(huì)交易中心。

　　为便利境外投资(zī)者(zhě)开展人民币利率互换交易，“北(běi)向互换通(tōng)”参照(zhào)“债券通”相关安(ān)排，由境(jìng)内投(tóu)资者（即(jí)“互换通(tōng)”报价商）与境(jìng)外投资者进行(xíng)交易，“互换(huàn)通”报(bào)价商名单(dān)可在中国外汇交(jiāo)易中心网站上查询。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”交易在境内电子交易平台达(dá)成，交(jiāo)易一经达成即视为交易已确(què)认。境(jìng)外投资者可通过中(zhōng)国人民银行认可(kě)的境外电子交(jiāo)易平台与境内电子交易平台(tái)的(de)连(lián)接，向境内电子(zi)交易平(píng)台发送交易指(zhǐ)令，与(yǔ)“互换通”报价(jià)商(shāng)达成交易。

　　五、中国人民银(yín)行认可的境(jìng)内(nèi)清(qīng)算机(jī)构(gòu)和香港证监会认可的境外清算机构包括哪些机构(gòu)？

　　答：目前，中国人民银行认可的境内清算机(jī)构为(wèi)银行间市场(chǎng)清算所股份有限公司（以下简称上海清算所），香港证监会认可的境外清算机构为香港交易所旗下(xià)香港场外(wài)结算有限公司（以下简(jiǎn)称场外结算公司）。

　　六、境外投(tóu)资者开展(zhǎn)集(jí)中清算的主要(yào)流程是？

　　答：境外投资者需要申请获得场外(wài)结算公司清算会员资格或作(zuò)为清算客户委托场外(wài)结算公(gōng)司综(zōng)合清算会员代理清算，并与(yǔ)场外结算公司综合清算会员签订客户(hù)清算协议。交易达(dá)成后，境(jìng)内外(wài)清算机构(gòu)对交(jiāo)易进行风(fēng)控检(jiǎn)查，对于符合集中清算要求的(de)交易及时纳入集中(zhōng)清算。境外机构通过场外结算公司(sī)或其综合清算会员完成保证金及(jí)资(zī)金(jīn)结算(suàn)。

　　七、“互(hù)换(huàn)通(tōng)”下(xià)，境内外清算机构如何进行衍生品交易(yì)的合(hé)约替代？

　　答：合约(yuē)替代是指清算机构(gòu)作(zuò)为中央对手方针对已成交的交易(yì)充当买方的卖方和卖方的买方的一种法律安排(pái)，并(bìng)据此与买方和卖方(fāng)建(jiàn)立两个新合约(yuē)，以清偿买卖(mài)双方之(zhī)间的(de)初始(shǐ)债务。“北向互换通(tōng)”业务中，境外与境内参与(yǔ)者达成的(de)交易在经(jīng)过上(shàng)海清算(suàn)所与场外结算公司(sī)的(de)集中清(qīng)算审核后，上海清算所与场外结算公司于当日将交易进行(xíng)合(hé)约替(tì)代，进入集中(zhōng)清算(suàn)，生成为三个独立的新合约，分(fēn)别为境外参与者(zhě)与(yǔ)场(chǎng)外结算公司、场(chǎng)外结(jié)算公司与上海清算所、上海清算所与境内参与者(zhě)之间的(de)合约。境外(wài)与境(jìng)内参与(yǔ)者之(zhī)间将不(bù)再存在合同关系。对于未纳(nà)入集中(zhōng)清算(suàn)的交(jiāo)易，依照成交双方约定的处(chù)置方式进行(xíng)处置。

　　八、“互换通”业务场景(jǐng)下的跨境资金流(liú)动(dòng)如何管理？

　　答：在“互(hù)换通”业务场景下，上海清算所与(yǔ)场外结算(suàn)公(gōng)司之(zhī)间(jiān)的跨境资金(jīn)结(jié)算主要通过人民币(bì)跨境支付系统(tǒng)办理。同时，场外结(jié)算公司可在境内银行开立人民币基本存款账户和人(rén)民币“互换(huàn)通(tōng)”结算专(zhuān)用存款账(zhàng)户（NRA账户），作为极端情况下(xià)应急结算安排。NRA账户收支(zhī)范(fàn)围包括(kuò)：“互换通”交易结算(suàn)资(zī)金、因“互(hù)换通”交(jiāo)易结算需(xū)要(yào)在应(yīng)急情况下所融入资金的本息和费(fèi)用以及符合中国人(rén)民银行规(guī)定的其他收入(rù)支出等。

　　此外(wài)，作为(wèi)“互换通”业(yè)务(wù)风控方(fāng)案的一(yī)部(bù)分，上(shàng)海清算(suàn)所(suǒ)与场外(wài)结(jié)算公(gōng)司(sī)将(jiāng)针对双方(fāng)清(qīng)算所之间的风险敞口建(jiàn)立(lì)“互换通(tōng)”资源(yuán)池(chí)安排。双方向“互换通”资源(yuán)池(chí)缴纳担保品，该资源池独立于每一(yī)中央(yāng)对手方从各自清(qīng)算参与者收(shōu)取和追(zhuī)缴(jiǎo)的保证金、清(qīng)算基金之外，不用于(yú)任何(hé)会(huì)员(yuán)机构的违约损失分(fēn)摊。上(shàng)海清算所向(xiàng)资(zī)源池缴(jiǎo)纳的资金存放在以场外结算公司名义于境外(wài)开立(lì)的“互(hù)换通”专用账户，场外结(jié)算(suàn)公司向资(zī)源池缴纳(nà)的(de)资(zī)金存放在以上(shàng)海清算所(suǒ)名义于境(jìng)内开立(lì)的“互换通”专用人民币/外币账户，相关账户内(nèi)资金可豁(huō)免跨(kuà)境债权(quán)债务(wù)登记及额度(dù)管理要求。场外结算公司与上(shàng)海清算所每日基于(yú)双方清算所之间的(de)风险敞口计算“互换通”资源池要求(qiú)，并通过(guò)境(jìng)内外存管银行(xíng)办理人(rén)民币或外币资金的跨境划(huà)转。

　　有汇报责任的机(jī)构应当及时履行报送(sòng)义务。上海(hǎi)清算所(suǒ)和(hé)境内(nèi)资源池存管银(yín)行应当(dāng)向人(rén)民币跨境(jìng)收付信息管理系统（RCPMIS）报送跨境人(rén)民币(bì)收支信息；被(bèi)撤销(xiāo)的交易如涉及双边(biān)结算补偿金的，相关境内(nèi)结(jié)算银行应当进(jìn)行跨境(jìng)人民币收支信息(xī)报送。上(shàng)海清算所、境(jìng)内投资者等(děng)相(xiāng)关主体(tǐ)应当按照规定履行国际收支统计申报(bào)义务(wù)，原则(zé)上“互换(h什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗uàn)通”交(jiāo)易和资源池(chí)业务由上(shàng)海清算所集中进行国际收支(zhī)统计申报(bào)，补(bǔ)偿(cháng)金(jīn)等不经由上海(hǎi)清(qīng)算(suàn)所(suǒ)清算的交易或(huò)资金收付，由境内投资者等相(xiāng)关主体(tǐ)进行国际收支统计申报。

　　九(jiǔ)、如何理解“北向互(hù)换通”实(shí)行额度管理(lǐ)？

　　答：为确保(bǎo)市场平(píng)稳运(yùn)行，“北向互换通”充分(fēn)考虑(lǜ)境外投资者投资银行间债券市场的情况，初期全市(shì)场每日交易净限额为200亿元(yuán)人(rén)民币（即全部境(jìng)外投(tóu)资(zī)者通(tōng)过“北向(xiàng)互换通”开展利率(lǜ)互换交易在轧差后(hòu)的名义本金净(jìng)额每(měi)日不超(chāo)过200亿元人民币），清算限额(é)为40亿(yì)元人民(mín)币(bì)（即上海清算所与场外(wài)结算公司(sī)之间净(jìng)头寸对应(yīng)的“互换通(tōng)”资源(yuán)池风险敞(chǎng)口上限为40亿元人民币(bì)）。未来(lái)，可根据市场发展(zhǎn)情况适时调(diào)整(zhěng)额度，并(bìng)对外公布。

　　十、香港结算行应当遵守(shǒu)的(de)人民币购售业务相关规(guī)定具体包括哪(nǎ)些文(wén)件？

　　答：目(mù)前，关(guān)于人民(mín)币购售业务(wù)的相关文件主要包括：《中国人民银行关于明确跨(kuà)境人(rén)民币业(yè)务相(xiāng)关问题的(de)通知》（银(yín)发〔2011〕145号）、《中国人民银行关于调整(zhěng)人民币购售业务管理(lǐ)的(de)通(tōng)知》（银(yín)发〔2013〕321号）、《中(zhōng)国(guó)人(rén)民银行关于拓宽人民币购售业(yè)务(wù)范围的通知(zhī)》（银发〔2015〕250号(hào)）、《中国(guó)人民银(yín)行 国家(jiā)外汇管理(lǐ)局公告(gào)》（〔2015〕第40号）、《中国人(rén)民银行办公厅关于加强境外金融机构进入(rù)银行间外汇市(shì)场(chǎng)开展人(rén)民币(bì)购售业务宏观(guān)审(shěn)慎(shèn)管理有关事项的通知》（银办发(fā)〔2016〕143号）、《中国人民银(yín)行关于完善(shàn)人民(mín)币购售业务(wù)管理有关(guān)问题的通知(zhī)》（银发〔2018〕159号）、《关于完(wán)善人民币购售业务境外参加行和境外清算(suàn)行(xíng)进(jìn)入银(yín)行间(jiān)外汇市场有(yǒu)关事项的公(gōng)告》（中汇交公告(gào)〔2018〕42号）等(děng)。

　　香港结算(suàn)行在境内银行间外汇(huì)市场平盘(pán)头(tóu)寸时(shí)，沿用现有境外清算行和(hé)境外参(cān)加行的业(yè)务(wù)模式、产品种(zhǒng)类(lèi)和信息报送等相关(guān)安排。根据《办(bàn)法(fǎ)》和人民币购售业务管理(lǐ)规(guī)定，香港结(jié)算行在境内(nèi)银行间(jiān)外汇市场平盘(pán)头寸(cùn)时，应(yīng)当(dāng)确保(bǎo)与(yǔ)其相(xiāng)关的境外投资者在本机构(gòu)的资金兑(duì)换(huàn)是(shì)基于“北向互换通”的真实合理需求。

　　十一(yī)、如(rú)何理解(jiě)“使用(yòng)外(wài)汇参(cān)与交易的(de)，其(qí)交易到(dào)期或(huò)不再继续参与的(de)，原则上(shàng)应当通过香港结算行兑换回外汇(huì)”？

　　答：为(wèi)方(fāng)便持有外(wài)汇的(de)境外投资者通过“北向(xiàng)互(hù)换通”投资内地银行间金融衍生品(pǐn)市场(chǎng)，使用外汇的境外投资者可(kě)在香港结算(suàn)行办(bàn)理外汇资金兑换，香港结算行由(yóu)此所产(chǎn)生的头寸可到(dào)境内银行间外汇(huì)市(shì)场(chǎng)平盘。初期，境外(wài)投资(zī)者可选(xuǎn)择一家香港结(jié)算行办(bàn)理业(yè)务。香港结算行为境外投资者办理外汇资金兑换时，应当做好真实性(xìng)审核相关工作，确保(bǎo)所(suǒ)兑换的(de)资金用(yòng)于(yú)“北向互换通”交易(yì)。其交易到期所得的人民(mín)币资金，可继续(xù)投(tóu)资，如用于非“北向互换通”投资用途，应当(dāng)通过香(xiāng)港(gǎng)结算(suàn)行兑换(huàn)为外汇。

　　十二、“北向互换通”交易报(bào)告有哪(nǎ)些(xiē)要求？

　　答：境(jìng)内外(wài)投资(zī)者和相关金融市场基础设施应当向(xiàng)中国人民(mín)银行认可(kě)的(de)交易报告库报告“北向互换通(tōng)”交易相(xiāng)关数(shù)据(jù)。中国外汇(huì)交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心是中国人民银行认可(kě)的(de)“北向互(hù)换通(tōng)”数据的(de)交(jiāo)易报告库，在中国外汇交易(yì)中心达成的“北向互换通(tōng)”交易(yì)，境(jìng)内外(wài)投(tóu)资者(zhě)无需(xū)另(lìng)行报告(gào)。此外，中国人民(mín)银行和(hé)相(xiāng)关(guān)监管部门(mén)可(kě)以根据(jù)需要向基础设施调取与境外投资者投资活动相关的数据。

　　十三(sān)、《办法》发布后，还会发布相关配套业务细则(zé)吗？

　　答(dá)：配合《办法》发布，境内电子交易平台、境内外清算机构将制订配套的业(yè)务规则(zé)等文(wén)件(jiàn)并对外发布。

　　十四、“互换(huàn)通”未来(lái)有什么发展计划？

　　答：未来中国人民银行将根据市场(chǎng)发展情况，适时增加投资品种，调整交易和清算额度，优(yōu)化交易清算安排，为境外投资者提供更加(jiā)便利高效(xiào)的(de)风(fēng)险管(guǎn)理工具。另外(wài)，两地监管当局将结合各(gè)方面情况，在风(fēng)险可控(kòng)、对等互利的原则下，适(shì)时研(yán)究扩展(zhǎn)至“南向互换(huàn)通”。

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