财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年前，邮储银(yín)行更是(shì)盘中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归(guī)因为两份(fèn)会议(yì)通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发(fā)现央自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期(yāng)企投资价值促进央企估值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨国新央企股(gǔ)东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一(yī)份(fèn)则(zé)是沪(hù)市金融业(yè)主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化(huà)中促进金(jīn)融业估值(zhí)提(tí)升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色(sè)彩，底层逻辑是过(guò)去(qù)的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的低估(gū)值、高(gāo)分红，银(yín)行为首的大金融板块首当(dāng)其(qí)冲。上述5.11会(huì)议是为(wèi)此前获批(pī)的央企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两份会议通(tōng)知的(de)推(tuī)波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋(cù)。一则无(wú)头无(wú)尾(wěi)的所(suǒ)谓指导意见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之(zhī)下，中(zhōng)特估银行概念获得资(zī)金的青(qīng)睐。有了(le)多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融(róng)板块走强往往(wǎng)预示(shì)着(zhe)行情的结束(shù)，这一次历(lì)史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的板(bǎn)块行进(jìn)，从(cóng)去年底开(kāi)始监管开始提出中特估后(hòu)有比较不错(cuò)的表现，中特估有望(wàng)持续为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为(wèi)首的大金(jīn)融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业(yè)银(yín)行、民生银(yín)行、工(gōng)商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维(wéi)度来(lái)看(kàn)，银(yín)行板块大(dà)涨早已启(qǐ)动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易(yì)日(rì)涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金(jīn)涨幅(fú)超(chāo)过(guò)4％，从资(zī)金(jīn)流(liú)动来看(kàn)，以规模最大的(de)华宝中证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅当日(rì)收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年(nián)来的(de)最(zuì)高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示(shì)，在经济复苏(sū)不强劲情况下自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期(xià)，原来(lái)看不起(qǐ)的(de)那些低增速的企业，现在(zài)反(fǎn)而显得难(nán)能(néng)可(kě)贵(guì)，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分(fēn)红(hóng)、深度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资(zī)一部(bù)基(jī)金经理吴(wú)鹏也表示，银行(xíng)股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观等背景下，配合(hé)当前经(jīng)济(jì)弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报率预期(qī)下行(xíng)、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与(yǔ)成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年(nián)4月以来全(quán)市场42家上(shàng)市(shì)银行(xíng)中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入(rù)量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银(yín)行龙虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三日(rì)沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值(zh自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期í)极度(dù)低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银(yín)行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的(de)平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波(bō)银行(xíng)和(hé)招商(shāng)银行，其(qí)余银行均(jūn)处于“破净(jìng)”状(zhuàng)态。在(zài)这(zhè)一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价(jià)估值(zhí)最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位(wèi)置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和高股息是银行(xíng)股(gǔ)相对(duì)于其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的优势(shì)，据财通证券研(yán)报，国有大(dà)行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资和长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国有大(dà)行股息率也(yě)呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁(jié)就向财(cái)联社表示，高股息(xī)策略(lüè)以其确定的股(gǔ)息收入(rù)和较(jiào)高(gāo)的安(ān)全(quán)边际可以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历史低位的(de)银行板(bǎn)块(kuài)是高股息策(cè)略(lüè)的理想增(zēng)配板块(kuài)。与此同时(shí)，银行板块在一(yī)季(jì)度是业绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重定价的压力过去以及二三(sān)季度(dù)农(nóng)商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季(jì)的到来(lái)，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海(hǎi)外(wài)银(yín)行对比(bǐ)，在(zài)中特(tè)估背(bèi)景下的国内银行仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的投资(zī)机会(huì)。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还(hái)有大量的商誉，国内银(yín)行(xíng)的估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外(wài)，他(tā)还(hái)指出，国(guó)企改(gǎi)革有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行等大金(jīn)融板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧(yōu)市场行(xíng)情告一段落。对此(cǐ)，市场人(rén)士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做(zuò)出市场行(xíng)情结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金(jīn)融板块过去被当成(chéng)行(xíng)情结束的指标(biāo)，其(qí)背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进(jìn)入避险状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等(děng)。但从当前的金融股走强来看，市场表现并(bìng)不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前(qián)大金融(róng)“吸(xī)血(xuè)”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块近期(qī)大幅(fú)放量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作(zuò)为(wèi)大(dà)市值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分(fēn)中(zhōng)小市值板块成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也(yě)不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市(shì)场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一(yī)地以过去大金(jīn)融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极端的交易结(jié)构容易被(bèi)表(biǎo)征为(wèi)市场(chǎng)波(bō)动的前奏，但(dàn)市场变量(liàng)影响(xiǎng)较(jiào)多、今(jīn)年行情结构差异巨(jù)大(dà)，建议不要单一映(yìng)射分析。

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