金融(róng)界5月15日消息(xī) 央(yā含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比ng)行今日进行1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中标利(lì)率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有消(xiāo)息称(chēng)本(běn)月(yuè)MLF中标(biāo)利率有可能下调，但(dàn)是机构分析，央行行长易纲曾在3月公(gōng)开表示(shì)目前实际利(lì)率的(de)水平是(shì)比较合适，且(qiě)4月28日政治局(jú)会议(yì)对一季度的(de)经(jīng)济(jì)复(fù)苏给予充分(fēn)肯定。

　　5月以来资金(jīn)面转松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左右，机(jī)构杠杆率提升。5月是缴(jiǎo)税大(dà)月(yuè)，需要关注(zhù)下周缴税周(zhōu)对资(zī)金面可能造(zào)成的(de)扰动。

　　此前媒体报道(dào)称，自5月15日(rì)起银行(xíng)协定存款及通知(zhī)存款自律上限将(jiāng)下调，四(sì)大国(guó)有银行协定存款和(hé)通知存(cún)款(kuǎn)自律上限(xiàn)下调幅度为30BPS，其它金融(róng)机(jī)构降幅为50BPS。中信证券分析(xī)，预(yù)计银行协定存(cún)款和(hé)通(tōng)知存款利率上(shàng)限的下(xià)调有助于缓解银行净息差偏窄的问题(t含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比í)。

　　国君宏观(guān)研究指出，近期部分银行调降存款利率(lǜ)，严格上不算降息，属于“利率市场化(huà)”的进一(yī)步深化。本轮存款利(lì)率调降(jiàng)背后的原因，是储蓄偏高、资金(jīn)空转增叠(dié)加银行净息差收窄。因此，存款利率客观上(shàng)可(kě)减(jiǎn)轻银行(xíng)负债成本，但(dàn)是这并不足以触发(fā)超(chāo)额储蓄大(dà)规(guī)模转为消费及向金融资产(chǎn)流(liú)入。

　　（1）近期部(bù)分银行调(diào)降存款利率，严格上(shàng)不算降息，属于“利率市场化”的推进(jìn)。2023年4月以来，河南、广东等多(duō)地中小银行(xíng)（地方农商(shāng)行为主）发(fā)布公告下调人民币存款挂(guà)牌(pái)利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒(méi)体报道，5月(yuè)15日起银行协定存(cún)款及通知存款自律上限将下调(diào)，引(yǐn)发“降息(xī)潮”的热议。不过，作(zuò)为(wèi)我国(guó)利率体系的“压舱石”，1年期存款基(jī)准利率（整存整取）依(yī)然维持在1.5％不变，因此本轮(lún)银(yín)行存款利率(lǜ)调降严格意义上并非真的降(jiàng)息(xī)。归根结(jié)底(dǐ)，本轮存款利率调降也属(shǔ)于“利率市场化”的进(jìn)一步深化(huà)。

　　（2）存(cún)款(kuǎn)利率调降背后，是(shì)储蓄偏高、资(zī)金空(kōng)转增叠加银(yín)行(xíng)净息(xī)差收窄。一、2023年(nián)初的人民(mín)币存(cún)款维持高位，居民(mín)储蓄释放速度较(jiào)慢。因此，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)调降背景下，居(jū)民储(chǔ)蓄有望(wàng)进一(yī)步(bù)流(liú)出，更多流向含盐率怎么求公式，含盐率怎么求百分比(xiàng)消费、房贷、资本市(shì)场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧(jù)。2023年3月(yuè)降(jiàng)准(zhǔn)以来，资金利率中(zhōng)枢回落，资(zī)金杠杆明(míng)显抬升(shēng)，资金空转有所加剧。存款利率调降(jiàng)一定(dìng)程度上可以疏(shū)通流动性(xìng)淤积，支撑宽(kuān)信用进(jìn)程。三、MLF等(děng)政策利率接(jiē)连(lián)调降后(hòu)，银行净息差大幅收窄，尤其是城商(shāng)行、农商(shāng)行(xíng)，因此压降存(cún)款成本、规范吸储行(xíng)为也属于(yú)大势(shì)所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利率调降(jiàng)客观上将减轻银行负债成本，但我们认为，这(zhè)并不足以触发(fā)超额储蓄大(dà)规模转为消费及向(xiàng)金(jīn)融资产流(liú)入；回(huí)归基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，仍将利好(hǎo)高(gāo)股息(xī)资产和长期国(guó)债。客观上，本轮银行(xíng)下降存款利率的效果与2022年4月、9月的效果类似，可(kě)以降低负债端成(chéng)本，保(bǎo)护(hù)银(yín)行(xíng)净息差(chà)。当前(qián)流动性淤积仍未(wèi)缓解(jiě)，4月“社融(róng)-M2”剪刀(dāo)差倒挂(guà)仅仅小幅(fú)收窄(zhǎi)至-2.4％。本轮存款利(lì)率调降(jiàng)，理论上可以(yǐ)促(cù)使存款搬家，促(cù)使超额储蓄流出，更(gèng)多转化为消费。但我们觉得刺激难度较大，倾向于认为消费环(huán)比(bǐ)修复最快的时候已经过去。再回归经济基本(běn)面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组(zǔ)合的延续，意味着长端利率仍有望继(jì)续下探，高股(gǔ)息资产(chǎn)仍将占优。

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