金融界(jiè)4月(yuè)27日(rì)消息  顶着(zhe)“港股白酒第(dì)一(yī)股”光环(huán)的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是(shì)开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最(zuì)终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天(tiān)市值就(jiù)缩(suō)水超过60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒(jiǔ)挂牌(pái)上交(jiāo)所(suǒ)后，至今没(méi)有酒企成功上(shàng)市，珍(zhēn)酒李渡是近7年(nián)时(shí)间第一(yī)只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均(jūn)止步(bù)于A股IPO2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在港交所IPO，发售(shòu)价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍(bèi)，一手中签(qiān)率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是(shì)出(chū)于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没(méi)有引(yǐn)入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引(yǐn)入两(liǎng)轮投资者，分别是有着(zhe)“华(huá)尔街之狼(láng)”之称(chēng)的私募股权(quán)巨头KKR和大(dà)中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿(yì)美元、5亿(yì)美元(yuán)，两次成(chéng)本分(fēn)别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于珍酒李渡今日(rì)收盘(pán)价(jià)8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家致力(lì)提供以(yǐ)酱香(xiāng)型(xíng)为主的(de)次高(gāo)端白(bái)酒产品的(de)中(zhōng)国白酒公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡集团旗下(xià)包括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及开(kāi)口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱(jiàng)香(xiāng)型、浓香(xiāng)型、兼香型三大白(bái)酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收(shōu)入计(jì)算，珍酒李渡是(shì)中(zhōng)国第四大民营(yíng)白酒公司，以(yǐ)及(jí)中国白酒行业中提(tí)供三种香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡(dù)归母(mǔ)净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表(biǎo)现(xiàn)来看，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年(nián)到2022年的(de)毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股(gǔ)白酒公司(sī)相比也处于下风，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅台2022年的毛(máo)利(lì)率超(chāo)过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接(jiē)原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经(jīng)销(xiāo)开支分别为(wèi)4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同期分(fēn)别占公(gōng)司总收(shōu)入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步增加。报(bào)告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货(huò)周转天数分别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招股(gǔ)书(shū)解(jiě)释(shì)称大部分存货(huò)为基(jī)酒，但(dàn)仍然有不少针对(duì)其产销(xiāo)失2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米衡(héng)的质疑(yí)。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡(dù)创始人吴(wú)向东(dōng)的(de)操(cāo)盘(pán)手(shǒu)法密切相(xiāng)关。

　　声名在(zài)外(wài)的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老(lǎo)兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖(hú)南(nán)醴(lǐ)陵的一个(gè)普(pǔ)通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华(huá)联集团工作。此后四年，他升至(zhì)新华联(lián)集团董事(shì)、董(dǒng)事(shì)局副主席(xí)。也(yě)是在此，吴(wú)向东正式(shì)开启了他(tā)的白酒事业(yè)。

　　在傅军(jūn)的帮助(zhù)下(xià)，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮(liáng)液旗下川酒王的代理权，2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米仅一年就将川(chuān)酒(jiǔ)王销量(liàng)做到湖南(nán)第一。川酒王热(rè)销之(zhī)后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白热(rè)化，下游经(jīng)销商的日(rì)子越(yuè)来(lái)越(yuè)难(nán)，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向东(dōng)与(yǔ)五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模(mó)式OEM，即贴(tiē)牌代工模(mó)式，随后，金六福(fú)在这一年(nián)诞生(shēng)了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体将时任男(nán)足主(zhǔ)教练(liàn)的米卢(lú)誉为(wèi)神(shén)奇教练(liàn)和好运福星(xīng)。深谙营销的(de)吴向东找来米卢担任金六福形象(xiàng)代言(yán)人。米卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带微笑(xiào)地说“中国人(rén)的福酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广(guǎng)告投放量都是(shì)全国第一(yī)。

　　在吴向东的(de)广(guǎng)告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一(yī)天(tiān)能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向东(dōng)的操(cāo)盘下(xià)，贵(guì)州(zhōu)酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名白酒(jiǔ)品牌(pái)湘(xiāng)窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实(shí)际(jì)控制的(de)金东(dōng)集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产(chǎn)业板块(kuài)。涉足金融、文化(huà)旅游、新能源、互(hù)联网、酒业等多个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成(chéng)为(wèi)湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪榜(bǎng)》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的(de)相关(guān)论坛上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇为知名的盛初咨询董事(shì)长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入(rù)低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景-量价(jià)-集(jí)中度看趋势，真正的高端消费(fèi)在疫情场(chǎng)景中(zhōng)并没有太(tài)受影响，次(cì)高(gāo)端库(kù)存仍未消化，区域(yù)酒借助消(xiāo)费(fèi)恢复较(jiào)快(kuài)。高端的恢(huī)复没有(yǒu)看到更强(qiáng)的动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市公司业绩会(huì)出现增速放缓和进一步分(fēn)化(huà)。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库存周期看趋(qū)势，现在(zài)存在三个矛(máo)盾：一是产区和供需(xū)的矛盾(dùn)，大产区都在(zài)扩产能，但销量在下降；二是名(míng)酒企业都在向(xiàng)下扩(kuò)展产品(pǐn)线(xiàn)，和地(dì)方酒(jiǔ)厂会(huì)产生矛盾；三是名(míng)酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表(biǎo)现是(shì)：2022年白酒行(xíng)业(yè)销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨(dūn)消失的主要是100块钱以下的价位带(dài)，其原因在于(yú)城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费(fèi)习(xí)惯(guàn)变了(le)，导致未(wèi)来升(shēng)级空间基数变小(xiǎo)；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出(chū)了一组各(gè)价格带白酒节(jié)前和节后的(de)终(zhōng)端进货(huò)量数据(jù)。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产品节(jié)前下(xià)降41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低端节(jié)前增长(zhǎng)7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何方让我们(men)拭目以待。

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