公募基(jī)金交(jiāo)易结算模(mó)式再现创新突(tū)破！

　　继过往较为常见的托管人结算模式(shì)和券商结算模式之后，一种创(chuàng)新模(mó)式——“类QFII结算模式”正在基金(jīn)行业悄然(rán)流行(xíng)。

　　据(jù)中国(guó)基金报记者了解，2022年3月初成立的博道(dào)盛兴一(yī)年持有期(qī)混合是首只采用(yòng)“类QFII结(jié)算模(mó)式”的基金，该(gāi)基(jī)金由博道(dào)基金(jīn)、广发(fā)证券(quàn)、兴(xīng)业银行三方(fāng)合作推出。目前正在发行的易方(fāng)达(dá)中证软(ruǎn)件服务(wù)ETF也将采用(yòng)“类(lèi)QFII结算模(mó)式(shì)”，上述ETF将由易方达与广发证券(quàn)、兴业(yè)银行(xíng)合作发行。

　　“类(lèi)QFII结算模式”的(de)推出(chū)也吸引了(le)行(xíng)业(yè)各方目光，据业内(nèi)人士透(tòu)露(lù)，除了(le)广发证券有落地的基金产(chǎn)品之外(wài)，其(qí)他(tā)券商、基金公司也(yě)在关(guān)注研究这一新(xīn)的模式，也在摩拳(quán)擦掌。

　　在多位业内人士看来，目前基金结(jié)算模式迎(yíng)来(lái)新(xīn)时(shí)代。券商结(jié)算(suàn)、银行结算、类QFII结(jié)算三(sān)类模式各有(yǒu)优劣，基金管理(lǐ)人可以根据不同(tóng)情况，选择不(bù)同的结(jié)算模式，最大(dà)限度的调动各(gè)方资源(yuán)，为持有人提供更好的服(fú)务。

　　“类(lèi)QFII结算模式”逐(zhú)渐落地(dì)

　　在(zài)公募基金(jīn)25年的历史长(zhǎng)河(hé)中，托管人结算(suàn)模式是最(zuì)早出现也是最为成熟的(de)基(jī)金结算(suàn)模式。到了2017年，券商结(jié)算模式启动试(shì)点(diǎn)，成为(wèi)基金(jīn)公司撬动券商资源的有力(lì)抓手，之(zhī)后由试点转常(cháng)规(guī)，发展迅(xùn)速。

　　如今，新的交易(yì)结算模式——“类(lèi)QFII结算模(mó)式”正在行业各方探索(suǒ)中落地。

　　据中国基(jī)金报(bào)记者(zhě)了解，2022年3月8日(rì)成立的博道盛(shèng)兴一年持(chí)有期混合(hé)是首(shǒu)只采(cǎi)用“类QFII结算模(mó)式”的基(jī)金(jīn)。而目前正在发(fā)行的(de)易方达中证(zhèng)软件服务ETF也将采用“类(lèi)QFII结(jié)算模式”，上述两只基(jī)金分别(bié)由(yóu)博道(dào)、易方达(dá)两家(jiā)基金(jīn)公司与广发证券(quàn)、兴业银(y美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思ín)行(xíng)合(hé)作发行。

　　“在证券公(gōng)司中，广(guǎng)发证券是(shì)率先(xiān)有落(luò)地基金(jīn)产品(pǐn)的(de)券商(shāng)，据了解(jiě)，其他券商(shāng)也在积极研究这一新的业务。”一(yī)位业内人(rén)士(shì)透露(lù)。

　　据博(bó)道基(jī)金介绍，所谓的“类QFII结算模(mó)式”是指，公募基金参照QFII模(mó)式，通过(guò)证券公司进(jìn)行交易申报，由托管银(yín)行进行(xíng)结算，在(zài)这种模式下，资金存放在托管银(yín)行(xíng)的(de)托(tuō)管(guǎn)账(zhàng)户，无须银证(zhèng)转账(zhàng)到证券公司。这也成为类QFII模式的与(yǔ)一(yī)般券结模式(shì)的(de)最大不同点(diǎn)。

　　具(jù)体来看，类QFII模式中产品资金集中存放(fàng)在(zài)托管(guǎn)银(yín)行，在券商开立的资金账户无(wú)需实际上的银(yín)证转账存入资金，每个交易(yì)日基金公(gōng)司(sī)采用申报(bào)交易额度，使用虚头寸资金的方式进行场内交易，券商根据已申(shēn)报的交易额度(dù)每日滚动计算产品资金账户虚头寸资金余额，以实现对产品场内交(jiāo)易额度的(de)前(qián)端验(yàn)资控制。

　　类(lèi)QFII模式下基金场(chǎng)内交易通过经(jīng)纪券(quàn)商完成，仍然(rán)保(bǎo)留了(le)原先券商(shāng)交易结算模式(shì)的交易前端控制、验资验券的优点，同时资金结算由托管行完成，解(jiě)决了部分托管行(xíng)比较关注的托(tuō)管资(zī)金归属保管问题，一定(dìng)程度(dù)上(shàng)调(diào)动了托管行的积极性。

　　在(zài)博时基金券商(shāng)业(yè)务部副总经(jīng)理王鹤锟看来(lái)，类QFII结(jié)算模式，丰(fēng)富了公募基(jī)金与(yǔ)证券公司结算模式的(de)选择，更(gèng)好地满足(zú)各方差(chà)异化的(de)需求，也印证了券商财富管理转型(xíng)已经进入更(gèng)加成熟和高速发展阶段 ，多样的结算(suàn)模(mó)式备选可以有助于降(jiàng)低运营风险 、提升(shēng)效(xiào)率，促进公募基金(jīn)、券商渠道、基金投资人(rén)共赢(yíng)发展。

　　“尤其是对于(yú)ETF产(chǎn)品，类QFII结算模式可以保证较好运营效率带来的(de)优质(zhì)交易体验(yàn)的同时，兼顾券(quàn)商与基金公司的(de)商业利(lì)益(yì)深度捆绑。随(suí)着(zhe)“买方投顾(gù)业(yè)务(wù)，产品(pǐn)工具化(huà)配置(zhì)”的趋势逐渐(jiàn)形成，该模式将进一(yī)步(bù)促(cù)进(jìn)，金融机(jī)构(gòu)为广大投资人提供更多的交易(yì)工具(jù)选择。”他进(jìn)一步分(fēn)析指出。

　　类QFII结算模式突(tū)破了(le)现行客户交易结算资金(jīn)的三方(fāng)存管框架，谈(tán)及(jí)这类模(mó)式的创新(xīn)点(diǎn)，平安基(jī)金总结为三大方面：“一是虚头寸：实现虚头寸(cùn)指(zhǐ)令对接，资金无需三方存管；二是交(jiāo)易交收分(fēn)离(lí)：证券(quàn)公司对产(chǎn)品场内交易(yì)进行(xíng)前端验资验(yàn)券；三是日(rì)终资(zī)金对(duì)账：实现证券(quàn)公司(sī)与托管人系统对接对(duì)账(zhàng)。”

　　加强交易前端验资(zī)验券功能

　　兼顾与(yǔ)券商渠道的商业模式创新(xīn)

　　作为一(yī)种新的交易(yì)结算模式(shì)，投资者对类(lèi)QFII结(jié)算模式还(hái)是比较陌生。相比过往的结算(suàn)模式，公募基(jī)金采(cǎi)用类QFII结算模式有哪些优劣势(shì)？也是投资者关(guān)注的(de)问题。

　　博道基金站在ETF的角度分(fē美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思n)析指出，从销售(shòu)端上看，ETF的募集和日常申购赎回都(dōu)通过券(quàn)商完成(chéng)。若ETF采(cǎi)用(yòng)类(lèi)QFII模(mó)式，其(qí)投资端业务也是通过券商(shāng)完成(chéng)，可以全方(fāng)位(wèi)的跟(gēn)券商合作。

　　“类(lèi)QFII的(de)优点是(shì)证券公司对产(chǎn)品(pǐn)场(chǎng)内(nèi)交易(yì)进行前端验资验(yàn)券，可有(yǒu)效防控异(yì)常交易和超买(mǎi)风险(xiǎn)。”博(bó)道(dào)基金表示。

　　“对于公募(mù)基金管理(lǐ)人而(ér)言，公募类QFII结算模式，较(jiào)传统托管银行结算模(mó)式，有(yǒu)两方面好处：一是，加(jiā)强了交易前端验(yàn)资验券(quàn)功能，优化交易监控(kòng)和头寸透支风险管理；二是(shì)，兼(jiān)顾了与券商渠道商业模式(shì)的创新(xīn)，类似(shì)与券商(shāng)结(jié)算模式，捆绑了商业利(lì)益，有利于券(quàn)商代(dài)买市(shì)占率的(de)提升(shēng)。博时基(jī)金券(quàn)商(shāng)业务部副总经理(lǐ)王鹤锟也谈了自(zì)己的看法。

　　他进(jìn)一步分析称，“相较券商结算模式，公募类QFII结算模式，也(yě)有(yǒu)两方面好处：一是，无需银证转账即可调整(zhěng)场内外资金分布，效率有所(suǒ)提(tí)升；二(èr)是，简化(huà)了开户环节，免去了(le)三(sān)方存管登记确认。”

　　此外，还有基金人士(shì)认为，对(duì)于基金管理(lǐ)人而言，ETF采用(yòng)类QFII结(jié)算模(mó)式，可(kě)以兼顾资金使用效率(lǜ)与风险控制(zhì)两方面的(de)需求，相(xiāng)？过(guò)往的结算模(mó)式体现出了？定优势。相比券商结(jié)算(suàn)模式(shì)，类QFII结算模式下无需银证(zhèng)转账(zhàng)即(jí)可(kě)调整场内外(wài)资金(jīn)分(fēn)布，效率有(yǒu)所提升，同(tóng)时也简化了开户(hù)环节，免去了三？存管登记确(què)认；而(ér)相比托管(guǎn)人结算模式，类QFII结算模(mó)式下加(jiā)强了交易前端验(yàn)资验(yàn)券功能，可(kě)优化交(jiāo)易(yì)监(jiān)控(kòng)和头寸透支风险管理。

　　平(píng)安基金将(jiāng)ETF采用类QFII结算模式的主(zhǔ)要优势归结为以下几点：

　　一(yī)是(shì)，类QFII结算模式下，产品资金不是(shì)集(jí)中于原(yuán)来的证券公(gōng)司资(zī)金(jīn)账(zhàng)户(hù)，仍然(rán)存(cún)放在托管(guǎn)行(xíng)账户，实现的方式(shì)是需要(yào)将托(tuō)管行和券商打通。通过“虚头寸”将托管行和券商打通，免去银证转账的步骤，解(jiě)决了普通券结模式下(xià)资(zī)金分(fēn)散管理，资(zī)金(jīn)划拨时间(jiān)受银证转账时间(jiān)范围限(xiàn)制的痛(tòng)点(diǎn)。日常投资运作过(guò)程，减少银证转账资金(jīn)划(huà)拨工作，例如，定期费用支付、新股(gǔ)新债缴款与(yǔ)银行间(jiān)账户(hù)之(zhī)间划拨等(děng)；

　　二(èr)是(shì)，对比券(quàn)商结(jié)算(suàn)模(mó)式(shì)，一定(dìng)量(liàng)减少了(le)证券资金账户开户与银(yín)证关联挂钩环节(jié)工作；

　　三是，更有(yǒu)利于明确各方职(zhí)责所在，以及完善业务风险管理。通过交易交收分离，证券公司前(qián)端验资验券可有效(xiào)防控异(yì)常交易和(hé)超买风险(xiǎn)，托管(guǎn)人负责交(jiāo)收；日终资(zī)金对账(zhàng)实(shí)现证券(quàn)公司与托管人系统对接对账，可(kě)防范资金结算风(fēng)险。

　　平安基金(jīn)同(tóng)时(shí)也(yě)谈到(dào)了ETF采用类QFII结算模式的几(jǐ)点不足之处：一方面(miàn)，类似托管人(rén)结算模式，该(gāi)模(mó)式(shì)与托管(guǎn)人结算模式一致，对投资组(zǔ)合(hé)而言需按月计算(suàn)缴(jiǎo)纳最低结算备付金(jīn)与保证机制；另(lìng)一方面，虚头寸机制下，管理人、托管人(rén)与券商三(sān)方(fāng)需每日确(què)立场内(nèi)/外资金分配比例(lì)。取决于(yú)投资组合(hé)交易特征，将增加日常投资运营管理工作。

　　起步(bù)阶段或吸(xī)引头部基金公司跟随

　　实(shí)现(xiàn)基金、券商、银行(xíng)三方共赢

　　从业内观察(chá)看(kàn)，不少(shǎo)基(jī)金公司对类(lèi)QFII结算模式(shì)的关注度(dù)较(jiào)高，也在(zài)筹备或启动相应的合(hé)作。不过(guò)，参与(yǔ)这类(lèi)业务还(hái)涉及系统改造，以及(jí)固收、QDII等(děng)复杂型公募产(chǎn)品的限制仍(réng)有待解决等问(wèn)题(tí)，初(chū)期或(huò)更多是(shì)头部基金(jīn)公司参与。

　　“近期也在公司内部对这一(yī)业务(wù)进行了探讨，业务操作上的障碍并不(bù)大。”一家基金公司人士表示，这类(lèi)业务具(jù)备一定吸引力，相比较托(tuō)管(guǎn)行(xíng)结算(suàn)模式(shì)和券商结算模式，这一(yī)模式可以(yǐ)同时(shí)激发银行、券(quàn)商(shāng)双(shuāng)方(fāng)的(de)销售力度，同时在此类模式刚刚(gāng)起步阶段阶段参与(yǔ)，存(cún)在明(míng)显的先发优势。

　　博(bó)时(shí)券商业务部副总经理王(wáng)鹤锟也(yě)表示，关于类QFII结算模式仍处于发(fā)展初(chū)期(qī)，该模式特点鲜明。但是(shì)，对于固收、QDII等复杂型公募产品的(de)限制仍(réng)有(yǒu)待(dài)解决，成为主流结算模式仍不(bù)具备条(tiáo)件。展望未(wèi)来(lái)，预计(jì)相关金融机(jī)构对该模式会(huì)保持高度关注，会(huì)成(chéng)为选择之一。

　　平(píng)安基金相关人(rén)士(shì)更有信(xìn)心，认为这(zhè)是(shì)一个(gè)基金、券商、银行三(sān)方共赢的(de)模式(shì)，有望成为新的行业发展趋势。对管理人而言，类(lèi)QFII结算模式较传统券结模式、托(tuō)管人结算模(mó)式(shì)均有比较(jiào)优势；对托(tuō)管人而言，产品资金全(quán)额留(liú)存在托管账户，无需银(yín)证转账；对证券公司提(tí)高服务机(jī)构客户的能力，也加强了公司品牌影响力。

　　不过(guò)，基(jī)金公司(sī)开启类(lèi)QFII结算模式，也(yě)涉(shè)及(jí)不少系统改造，尤其是托管行和券商(shāng)。博(bó)道基(jī)金(jīn)就(jiù)表示，对基金公司来说，总(zǒng)体保留沿用券(quàn)商结算模(mó)式下的场内(nèi)交易前端(duān)验资验券相关流程和业务系统，个别如清算模(mó)块涉及一些小(xiǎo)改动。但券商和托管行的系统(tǒng)改动较大，如在(zài)系统直(zhí)连(lián)、账户管理(lǐ)、场内清算、场外清算(suàn)等多个环(huán)节需要进行(xíng)升级改造。

　　目前已经实现的模式(shì)来(lái)看，主要是广发证券、兴业银行、基金公司(sī)三方参与(yǔ)。而记者从(cóng)业内了(le)解到，也有一些银行(xíng)、券商对(duì)此也抱(bào)有(yǒu)积极态度，愿意布局此类业(yè)务。

　　从单一模式走向三类模式

　　基金行业发展(zhǎn)25年以来(lái)，结算(suàn)模式发生了重要变化，从(cóng)单一模式走向券商结算、银行(xíng)结算、类QFII结算(suàn)模式三类模式(shì)的时代。

　　自(zì)公募基金诞生起，采取的就是银行托管(guǎn)人结(jié)算模式，到目前已25年了(le)，仍然是目前公募基(jī)金结算的(de)主流(liú)模式(shì)。这一(yī)模式是，基金管(guǎn)理人租用券商的交易席位直连(lián)报盘交易所(suǒ)，托管人作为特殊结算参与人与中国结算进行资金和证券的清算交收。

　　券商结算(suàn)模(mó)式(shì)在2017年启(qǐ)动(dòng)试点，并于(yú)2019年初(chū)由(yóu)试点转常规(guī)，至今已历(lì)时5年有余。随着(zhe)运作机制渐(jiàn)稳、结算(suàn)效率(lǜ)改善及(jí)券商财富(fù)管理(lǐ)业(yè)务高(gāo)速发展，券(quàn)结模式自2021年迎来爆发，根据(jù)Wind数据，2021年全年一共有144只(zhǐ)新成(chéng)立基金采用(yòng)了券结模(mó)式。根(gēn)据(jù)中金公司统计(jì)，截至2023年2月(yuè)24日，券(quàn)结(jié)基金数量与规模(mó)分别为616只和5709亿元，占据全部基金规(guī)模比(bǐ)重为2.2％。

　　随(suí)着公募基金2022年开启类QFII交(jiāo)易结(jié)算(suàn)模式，基金结算模式也正式进入了新时(shí)代。

　　博道基(jī)金相关(guān)人士就表示，券商结算、银行结算、类QFII结算模(mó)式，每种结算(suàn)模式各(gè)有优劣，基金管理人可以(yǐ)根据不(bù)同情况，选择不同的(de)结(jié)算(suàn)模式，最大限度的调动各(gè)方资(zī)源(yuán)，为(wèi)持有人提供更好的服务。

　　“随着券(quàn)结模式的持续推行，尤(yóu)其是(shì)类QFII结算(suàn)模式(shì)的(de)创(chuàng)新发(fā)展，伴随着(zhe)权益市场(chǎng)行情修复及券(quàn)商财(cái)富(fù)管理业(yè)务高速发展，在主动权益基金(jīn)、ETF在内的指数型基(jī)金等产品类型上，券结模式将有较大发展空间。”上(shàng)述平安基金相(xiāng)关人士表示。

　　不少人士也(yě)看好券结模式的(de)发展(zhǎn)。据一位业(yè)内人士表示，现阶段券商结算模式在中小(xiǎo)基(jī)金公司中更加普(pǔ)遍。中小基金相对来说获(huò)得银行渠道的(de)营销支(zhī)持(chí)难(nán)度(dù)较大，券结模式能有效推动券商和基金公司的合(hé)作关系，有助于中小基金新产品开(kāi)拓市场。

　　不过(guò)，上(shàng)述人士(shì)也表示，券(quàn)结模式保有量会更稳定一些，对于托(tuō)管行有(yǒu)一个制衡的(de)作用。以前是(shì)小公司为主，现在(zài)也(yě)有一些大公司陆(lù)续开始试水，以(yǐ)后会是一个(gè)趋势。

　　博时基金券商业务部副(fù)总经理王鹤锟(kūn)也表示，券商结算模式的(de)发展，已经(jīng)从“拼数(shù)量”时代(dài)进入“拼质量(liàng)”时代：发展的(de)边际制约因素，也从“投(tóu)入成本(běn)较(jiào)大(dà)、技术(shù)系统(tǒng)探索(suǒ)较困难”转变为(wèi)“产品策略与(yǔ)市场环境及(jí)需求的匹配度、业(yè)绩表现与客(kè)户体验的舒适度、销售服务与渠道陪(péi)伴的契合度(dù)”。券商结算模式(shì)，将基金公司、基金产品与券商渠道的(de)中长期利益深度(dù)绑定；在此模式下，竞争(zhēng)格局会发生分化，回归(guī)“买方投顾陪(péi)伴模式”的服(fú)务(wù)本质(zhì)，”持(chí)续提供“好产品、好(hǎo)服(fú)务”的基金公(gōng)司和证券公司会受(shòu)益于这一发展变化(huà)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 美不胜收的胜是什么意思三年级，引人入胜的胜是什么意思