自(zì)2022年底以(yǐ)来，A股市(shì)场一改颓势，展现出(chū)积极回暖(nuǎn)的(de)画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调(diào)仓换股，成(chéng)为市(shì)场(chǎng)关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报(bào)的(de)披露，将(jiāng)明星基(jī)金经理们近期(qī)投资动(dòng)向逐(zhú)一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达、广发、富国、景(jǐng)顺长城等(děng)基金披露(lù)旗下基金的2023年(nián)一(yī)季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了基金经理(lǐ)对(duì)后(hòu)市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了(le)自己的投(tóu)资风格和(hé)思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示(shì)对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也(yě)对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观的态度(dù)，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是，陈皓在一季(jì)报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇(piān)幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能(néng)）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但直言客观上当(dāng)下的(de)研究认知(zhī)还不具备对相关标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基金(jīn)经理(lǐ)，他(tā)是国(guó)内首位千亿(yì)级主动权益基金(jīn)经理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表(biǎo)格来看(kàn)，相较(jiào)去年(nián)底，张(zhāng)坤所管理的4只基金(jīn)在今年一(yī)季度(dù)仓位基本都维持高仓位(wèi)运作，多(duō)只基金一季度末(mò)仓位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤管理(lǐ)的四只基金(jīn)中规(guī)模最大(dà)的一(yī)只——易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票市值占(zhàn)基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中也写(xiě)道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方(fāng)达优质精(jīng)选、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)在一季度(dù)末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一季度仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一直保(bǎo)持了一定(dìng)水平的港股仓(cāng)位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维(wéi)持和(hé)去年底的差不多的港股仓(cāng)位，基(jī)本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整(zhěng)幅度(dù)较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季(jì)度(dù)末该基金持有港股(gǔ)和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配置港股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选中也写道，在一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低(dī)了金(jīn)融等行业的(de)配置，另外，在区域(yù)分布上配置的(de)更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色(sè)、行(xíng)业格(gé)局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓(cāng)贵州(zhōu)茅台减持腾讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常在(zài)季报(bào)中谈(tán)及，投资者需(xū)要时刻保持一种克制而(ér)理(lǐ)性的心理状态，不需要(yào)大量的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会(huì)时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报的重仓股也基(jī)本(běn)保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易方达蓝(lán)筹精(jīng)选一季度末持(chí)仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成(chéng)为该(gāi)基金(jīn)的第一(yī)大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三(sān)大重(zhòng)仓股依次是腾(téng)讯(xùn)控股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中写(xiě)道，一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了(le)调整，增加了消费等(děng)行业的配置，降低了(le)金融等行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市(shì)场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油(yóu)。其中(zhōng)，相较去年(nián)底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石(shí)油新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前(qián)看，易(yì)方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业三年持有(yǒu)的(de)头号重(zhòng)仓股为(wèi)贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选的头号(hào)重仓股(gǔ)仍为(wèi)腾讯控股。去(qù)年(nián)底这四(sì)只基金的头号(hào)重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末(mò)腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达优质(zhì)精选(xuǎn)的第一(yī)大重仓股，但相较去年底已(yǐ)经进行了(le)减持，同样减持的(de)还(hái)有(yǒu)港交所(suǒ)，这(zhè)只个股(gǔ)已(yǐ)经推出了(le)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而美(měi)团新(xīn)进其前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业(yè)内(nèi)首(shǒu)位主动权益基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模(mó)超(chāo)过(guò)千亿(yì)的基金经理，但(dàn)近两(liǎng)年(nián)A股市场震荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水。一季度(dù)末他所管理规模基(jī)本和去年底持平，整体(tǐ)规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合(hé)计总(zǒng)规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方(fāng)达优质精(jīng)选、易方达优势企(qǐ)业(yè)三年(nián)、易方(fāng)达亚洲精选股票(piào)的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选在今(jīn)年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸”的主动权(quán)益基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次(cì)也不例外(wài)，值得投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤(kūn)在(zài)季报中写(xiě)到(dào)，基本面价值投(tóu)资很吸引人(rén)的一点是，投资者可以(yǐ)用很长(zhǎng)一段时间来(lái)充分观察公司(sī)的发展，等到它们用(yòng)事实证明(míng)自己的成功和巨大的成(chéng)长潜(qián)力(lì)之后(hòu)，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势(shì)之一(yī)在于可积累性。具(jù)体来说(shuō)，积累体现在对基本面分析方法(fǎ)的理解和对具体行业(yè)和企业的(de)洞察(chá)，所有这些都使投资者未来(lái)更可能做出对具体投资(zī)标的(de)内在价值的准确(què)判断。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对某一次投资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果(guǒ)将投(tóu)资贯穿一生，并将长期复合回报作为终(zhōng)级(jí)目标(biāo)，可积累(lèi)性就是这一目(mù)标(biāo)的最重要保障，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们会参考全(quán)球产业(yè)升(shēng)级的经验(yàn)，持续做深入的(de)研(yán)究积累，争取(qǔ)构建一个(gè)全面(miàn)而(ér)尽量准确的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企(qǐ)业(yè)的竞争力并跨(kuà)行业选出(chū)好的公(gōng)司。识别出好(hǎo)公司是如(rú)此重要，因为好公司不是好股票的(de)唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投资者带来长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报(bào)告(gào)并对财务数据进行系统整理和分析，是(shì)理解企业基本面的(de)核心手段之一。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业的(de)所有经营活动(dòng)都会反映在财务数据中，定量(liàng)的数据(jù)可以用(yòng)来检验并修正调研中对企业形(xíng)成的(de)定(dìng)性感知(zhī)。如果能对一家公(gōng)司过去和(hé)当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可(kě)能正(zhèng)确评判这(zhè)家公司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你对(duì)一家公(gōng)司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你就会(huì)超(chāo)过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期(qī)的(de)经营业(yè)绩和股价的震(zhèn)荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成功(gōng)的模式往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通过(guò)深入的研究并抓住这(zhè)些关键(jiàn)的因素，是能够(gòu)一路坚持下来(lái)的重要(yào)因(yīn)素，也通常意味着长期可观(guān)的(de)收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能源车(chē)

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格(gé)菘，其(qí)一举一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度(dù)末(mò)该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度(dù)末的94.14％略有下(xià)滑，但(dàn)基本(běn)是(shì)高仓位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结(jié)构(gòu)并没(méi)有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季度末前五大(dà)重仓股分别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基绿能(néng)、圣(shèng)邦(bāng)股份(fèn)，这些重仓股均出现在该(gāi)基(jī)金去(qù)年四季(jì)度末的前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘在季(jì)报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好的(de)行业为新科(kē)技技术演(yǎn)绎预(yù)测中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的(de)高端制(zhì)造(zào)业资(zī)产经历了下跌。在海(hǎi)外(wài)金融风(fēng)险担忧(yōu)、经济(jì)衰退的初始预期、国际关(guān)系不(bù)确定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较热烈的应用展望(wàng)，资金(jīn)分流可能(néng)是高端制造业相对表(biǎo)现不(bù)理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的(de)持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已经建(jiàn)立全球(qiú)比较优势的高端(duān)制(zhì)造产业(yè)链布局。从重仓持股来看，该(gāi)基金(jīn)重点持仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年(nián)四季度相(xiāng)比，刘(liú)格菘一(yī)季度(dù)的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)比亚(yà)迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场(chǎng)2023年(nián)二(èr)季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露，市(shì)场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。对本(běn)基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和(hé)增量价值(zhí)积累的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行(xíng)业(yè)估值(zhí)水(shuǐ)平已在历史低位，产业链(liàn)的变化在市场(chǎng)定(dìng)价中(zhōng)未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点来说，当前市(shì)场的(de)参(cān)与资金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时(shí)间维度预期也呈现分化，因(yīn)此短期内市(shì)场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难度(dù)，短(duǎn)期(qī)内基本面(miàn)估值(zhí)匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为知名(míng)的均衡性投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓一(yī)季(jì)度(dù)如(rú)何(hé)调整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市(shì)场投资机(jī)会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经济基金中回顾一季度(dù)市(shì)场(chǎng)行情时表示，一季度(dù)中国经(jīng)济整体温和(hé)复苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民(mín)消费和(hé)企(qǐ)业投资的信心恢复会有一个(gè)过程(chéng)，因此短期(qī)持(chí)续加(jiā)杠杆的动力(lì)不(bù)强，复(fù)苏(sū)力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一(yī)定差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资(zī)者担心(xīn)这是否只是当下复(fù)杂环(huán)境下各种(zhǒng)危(wēi)机的冰山(shān)一(yī)角。尤其(qí)4月初欧佩克+的(de)减产行为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政策调整决(jué)策时(shí)愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到无处(chù)安(ān)放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自动(dòng)内容(róng)生(shēng)成(chéng)）”和部(bù)分国企相关(guān)板块获(huò)得了边际资金的巨量涌(yǒng)入(rù)，机构短时(shí)间(jiān)剧烈(liè)、集中的调仓行为，则进一步(bù)加剧了市(shì)场结(jié)构的(de)分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块(kuài)表现突出，而(ér)新能源、金融地产等行业则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及(jí)一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金一(yī)季度操作(zuò)不多，主要包括(kuò)行业(yè)上用医药(yào)替代了部分(fēn)白(bái)酒仓(cāng)位，个股(gǔ)上则逆向增(zēng)持(chí)了一(yī)些由于短期基本面(miàn)一般或者机(jī)构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此前连(lián)续3个季度位列前(qián)五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年(nián)一季度退出(chū)该基金前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只仍保留在(zài)前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一(yī)个(gè)季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持(chí)幅度(dù)接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的第二大(dà)重仓(cāng)股退居(jū)第(dì)四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主(zhǔ)要供应北(běi)斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟(fú)化(huà)工(gōng)龙(lóng)头中(zhōng)的巨(jù)化股份(fèn)、特(tè)钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除(chú)了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工(gōng)智能(néng)）主(zhǔ)题我们(men)也(yě)进行了积(jī)极的研究，方向上非(fēi)常认同其(qí)很可(kě)能是(shì)一次(cì)全新的技(jì)术革命，将极大(dà)提升(shēng)全社会(huì)的生产(chǎn)效率，但客(kè)观上我(wǒ)们当(dāng)下的研(yán)究(jiū)认(rèn)知(zhī)还(hái)不具备对相关标(biāo)的的(de)定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，也不太符合我们“以相对合理的价格(gé)买入(rù)预期收益(yì)率更高的(de)资产”这一投(tóu)资理念，因此(cǐ)会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和公司(sī)进行跟踪(zōng)、研(yán)究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中还分享了自己(jǐ)最(zuì)新的投资感悟(wù)，他表示(shì)，相比(bǐ)资本(běn)市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得(dé)超额认知、并最终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生(shēng宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思)一样，每天(tiān)都可以(yǐ)做选择，但(dàn)终(zhōng)其(qí)一生最重要(yào)的其(qí)实(shí)也就是那三(sān)、五(wǔ)次，我们平时的不断学(xué)习、反思、进化，努力(lì)追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时(shí)将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等(děng)新兴市场获得了更多(duō)实质性认(rèn)同(tóng)的声音和举动；国(guó)内主要(yào)城市的一(yī)二手房销售(shòu)持续(xù)恢复，部分行业已经进入库存周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一(yī)点点信(xìn)心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们也(yě)衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱(tuō)存量博(bó)弈的困难模式，迎(yíng)来投(tóu)资(zī)人久违的(de)甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致(zhì)力于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻找价值

　　去(qù)翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒(xǐng)一(yī)季度持(chí)仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源(yuán)等板(bǎn)块(kuài)龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十大重(zhòng)仓股上宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位(wèi)居富国(guó)天惠基金(jīn)前(qián)三大重仓股，金域医学(xué)新(xīn)进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医(yī)学首次(cì)进入富国天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域(yù)医学是(shì)一家以第三(sān)方医(yī)学(xué)检验及(jí)病理诊断业务为核(hé)心(xīn)的高科(kē)技服(fú)务(wù)企业(yè)，通(tōng)过(guò)不断积累的(de)“大平台、大(dà)网络、大服(fú)务(wù)、大样本(běn)和大数据”等资源优(yōu)势，为(wèi)全(quán)国各(gè)级医疗机构提(tí)供领先(xiān)的医学(xué)诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技(jì)也在一(yī)季度(dù)新(xīn)进(jìn)富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于(yú)生命科学业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材(cái)两只个股则在(zài)一季度退出富国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)在一季报中回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难(nán)挑战的2022年(nián)后，一季(jì)度实体经济进入(rù)了复苏的(de)阶(jiē)段。各项宏(hóng)观经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标在3月份有了明显改(gǎi)善(shàn)。货币政策保持宽松，前几年(nián)实施(shī)的一些(xiē)收缩性行(xíng)业监管政(zhèng)策放松管制的迹(jì)象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力度还不(bù)是(shì)很强，但(dàn)我们应该(gāi)看到(dào)是积极的因素(sù)正在发挥作用持(chí)续的(de)进(jìn)程中。更要重视的是市场的整(zhěng)体估值(zhí)依然处(chù)于长周期中很有吸(xī)引力的位置，当下(xià)权(quán)益(yì)市场处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更长的(de)时间维度，我们相信现在(zài)所面临的重重困难终将(jiāng)找到解决(jué)的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回(huí)报水平的是相(xiāng)当合适(shì)的。未(wèi)来我们(men)依然会致力于在优(yōu)质(zhì)股票(piào)里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻(fān)更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并不具备精(jīng)确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精(jīng)力集中在耐心收(shōu)集具(jù)有远大前景的优秀公(gōng)司(sī)，等待(dài)公司自身创造(zào)价值的(de)实(shí)现和(hé)市场情绪在(zài)未来某个(gè)时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择(zé)层面，本基金偏好(hǎo)投(tóu)资(zī)于具有(yǒu)良好“企业基因”，公司(sī)治理结构完(wán)善、管理层优秀的(de)企业。我们(men)认为(wèi)此类企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概率能在未来(lái)为投(tóu)资者创造(zào)价值。分享企(qǐ)业自身增(zēng)长带来的(de)资(zī)本市场收益是(shì)成(chéng)长型基金(jīn)获取回报的最佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续(xù)坚守大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费板块的基金经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘(liú)彦春一(yī)季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看待(dài)未来市(shì)场，也值得(dé)投资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春整(zhěng)体持仓(cāng)的仓位和行业板(bǎn)块(kuài)变化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季度组合仓位和(hé)行业配(pèi)置没有大的变化(huà)，仍然坚持自下而上精选个股而非择(zé)时的投资风格，保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季报来(lái)看，前(qián)三大重仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续(xù)在其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国中(zhōng)免加仓力(lì)度最大，一(yī)季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持(chí)仓，美的(de)集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季(jì)度，我国(guó)经济温和(hé)复苏。海外通胀(zhàng)预期变化(huà)对国内资本市场造(zào)成较大扰动(dòng)。美(měi)国(guó)失业率水平再创新低，意味着高利率环境大概率持(chí)续更长时(shí)间。气球事件(jiàn)导致(zhì)中美关系(xì)再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加海(hǎi)外(wài)风险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美(měi)国(guó)紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经济(jì)运行(xíng)正常化(huà)需(xū)要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复(fù)资产负债表、修复(fù)信心。随着(zhe)经(jīng)济逐步正常化，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期(qī)公(gōng)布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴(bào)雷反映出加息过快(kuài)带来的(de)金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层资产问题不大(dà)，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危机的风(fēng)险不大。欧美等发(fā)达(dá)国家(jiā)通胀(zhàng)和(hé)金融风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全球(qiú)无风险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之(zhī)家沟通对(duì)话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重(zhòng)回(huí)正轨的路(lù)上。除(chú)了继续关注整个经济体发展状况之外，我们(men)可以将目光更多放在(zài)微观(guān)企业层面。可以看到很(hěn)多(duō)公司(sī)在过去几年始终做正确的事(shì)，经营(yíng)效(xiào)率提升(shēng)，逆境(jìng)中变得更加优(yōu)秀、更加(jiā)强大。不必(bì)总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可(kě)以让(ràng)内(nèi)心更加平静。我们(men)对全(quán)年股票市场有信心，未(wèi)来将继续保持合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作，更多(duō)在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投(tóu)资机会(huì)。期(qī)待(dài)为(wèi)持有人(rén)创造良好收(shōu)益。

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