核心(xīn)观(guān)点(diǎn):在当前经济恢复的不确定性(xìng)下，高股息策(cè)略(lüè)有穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼望以(yǐ)其确定(dìng)的股(gǔ)息收入和(hé)较高的安全边际为投(tóu)资者提(tí)供(gōng)不(bù)错的(de)收益。而基(jī)本面稳(wěn)健，分(fēn)红率高而稳定(dìng)，估值处于历(lì)史低位(wèi)，银行(xíng)板块将成为高股息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板(bǎn)块。

　　高股息策(cè)略(lüè)是以股息率为投(tóu)资要素，选择股息率穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼(lǜ)较高的股票并长期持有的投资策略(lüè)。高(gāo)股息率一方面意味(wèi)着公司有(yǒu)较高的股利支付率，投资者(zhě)每年可以获得较高(gāo)的股利收入(rù)作为绝对收益，另一(yī)方(fāng)面意味着公司估值较(jiào)低(dī)，因此具备一定的(de)安全边(biān)际，而且投资的成本相对较(jiào)低，长期持有还可以(yǐ)节税。从历史(shǐ)表现上(shàng)来看，高股息策(cè)略的安全性较高，在市场下(xià)行(xíng)阶段更加抗跌，防御性更强(qiáng)。从当前(qián)宏观经济的角度来看，疫(yì)情(qíng)三年后经(jīng)济恢(huī)复仍然有较大的不确定性；从大类资(zī)产的投资(zī)收(shōu)益来(lái)看，目前可投资的资产不多，收(shōu)益率在下行(xíng)。因此以(yǐ)银行(xíng)板块为代表的(de)高股息策略有望取得相(xiāng)对不错(cuò)的收益。

　　高股息率想(xiǎng)要取得较(jiào)好(hǎo)的收益就需要满足(zú)以下几个条件(jiàn)：1）在(zài)分子部分也(yě)就是股息端需要有一(yī)贯较高而(ér)且稳定的(de)分红率；2）有(yǒu)稳定股息的前提就是(shì)行(xíng)业基本面需要稳定；3）在分母部分也就是股价(jià)端估值低，因此(cǐ)安全(quán)边际比较高，下降(jiàng)空间(jiān)有限，波动性较(jiào)低；4）公司最好有一定的成(chéng)长性，股价有进(jìn)一(yī)步提升的(de)可能

　　而银行板块恰好满足以上(shàng)条件(jiàn)：1）上市银行过去三年的现金分红率整体都在(zài)24％以上，其中大(dà)行最高，其次是股(gǔ)份行和城商行，农商行相对低一些(xiē)。2）银行(xíng)高(gāo)分红(hóng)的背后也离不开(kāi)经营业绩的稳定。从2023年一(yī)季度来看(kàn)，上(shàng)市银(yín)行整体营收同比+0.6％，在一季度集(jí)中迎来资(zī)产重(zhòng)定价的情(qíng)况下能够保持(chí)正增(zēng)殊为不(bù)易。上市(shì)银行整(zhěng)体净利润同比+2.3穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼％，行业利润增速(sù)高(gāo)于营收(shōu)，拨(bō)备与(yǔ)税收优惠共同贡(gòng)献利润释放(fàng)。预(yù)计随着大行重定价的压力过(guò)去以及二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，而中小银行存款利率的(de)下行和理财资金赎(shú)回的(de)趋缓也(yě)会使得负债成本有望进一步下行，净息差预(yù)计会(huì)在下半年提升。资产质(zhì)量方面银(yín)行板块处于历史较(jiào)优水平(píng)，上市银(yín)行(xíng)不良(liáng)率继续环比下(xià)降，基本处在(zài)2014年来历(lì)史(shǐ)低(dī)位(wèi)，拨备覆盖率维持(chí)在(zài)245％的高(gāo)位。3）目前银(yín)行板块(kuài)的(de)PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个板块中最低(dī)的。而(ér)从2010年(nián)到现(xiàn)在的历史数据来看，银行(xíng)板块(kuài)的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因(yīn)此银行板块的配置安全(quán)边际(jì)和性(xìng)价比较好，作为低且稳定的分母也保证了其(qí)比较(jiào)高的股息率。4）银行板块作为“国资(zī)含(hán)量”比较高的(de)板块，从去年底开始监管开始(shǐ)提出(chū)中(zhōng)特估后有比较不错的表(biǎo)现，国资持股比例和今年以来的涨(zhǎng)幅也有43％的正(zhèng)相关(guān)性(xìng)，中特估有望为投资者(zhě)带(dài)来(lái)除稳定股(gǔ)息收(shōu)益外的附加资本利(lì)得。

　　风(fēng)险(xiǎn)提示事件：经济(jì)下滑超预期，经济恢复(fù)不(bù)及预期(qī)。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券研究(jiū)所研究(jiū)报告：《银行板块(kuài)与高股息(xī)策略：稳定收(shōu)益的溢(yì)价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼