近日，国内上市交易(yì)的4只公募商品期货基金陆(lù)续公布了(le)一季(jì)报(bào)。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期(qī)货(huò)基金也(yě)表现不佳(jiā)，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润(rùn)为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白(bái)银(yín)期巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思(qī)货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利(lì)润有何区别？4只(zhǐ)公(gōng)募商品期货基金在一(yī)季报中均提(tí)及，本(běn)期已(yǐ)实现收益(yì)指基金(jīn)本期(qī)利息(xī)收入(rù)、投(tóu)资收益、其(qí)他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用(yòng)和信用(yòng)减值损(sǔn)失后(hòu)的余额，本期利润为(wèi)本期已实现(xiàn)收益加上本期公允价(jià)值变(biàn)动收(shōu)益(yì)。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净(jìng)值超(chāo)过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额(é)净(jìng)值方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF实(shí)现(xiàn)正(zhèng)增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF净值增长率(lǜ)分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可(kě)以反映出投资(zī)者的偏(piān)好(hǎo)。从(cóng)份额变(biàn)动来看(kàn)，除华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕(pò)期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货(huò)基金均受到(dào)净申购(gòu)。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF份额较(jiào)期(qī)初增加(jiā)2300万份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额较期初增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度(dù)，豆粕市(shì)场(chǎng)整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基(jī)金认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几点：首先，美(měi)国(guó)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭消息在资(zī)本市场持续(xù)发酵，导致了(le)原(yuán)油以及美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰产上市(shì)，近几个月国内(nèi)大豆到港(gǎng)量(liàng)趋于增(zēng)加(jiā)，同时由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不(bù)断累库巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现(xiàn)货(huò)跌(diē)幅过大；最后，需求端(duān)低(dī)迷不振，由于春节(jié)前(qián)养殖产品集中出栏，春节(jié)后一段(duàn)时间(jiān)一(yī)般是豆粕需求淡季(jì)，而今年(nián)由(yóu)于生猪价格(gé)持(chí)续下行，养殖业复(fù)产积极(jí)性(xìng)不高，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成交和提(tí)货(huò)量处(chù)于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基(jī)金投(tóu)资策略和(hé)运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一(yī)季(jì)度白银在(zài)初期两(liǎng)个(gè)月处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹(dàn)至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强势(shì)，金银比(bǐ)价有(yǒu)所抬升。前(qián)期走势主要(yào)受制于白银工(gōng)业属性及美联储加息预(yù)期升温影响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美(měi)银(yín)行业(yè)出现流动性危机，导致(zhì)避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储(chǔ)的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联(lián)储货币(bì)政策(cè)调整节奏与经(jīng)济衰退担忧继(jì)续主导(dǎo)贵(guì)金属行情，同时也需关(guān)注突发(fā)地缘(yuán)政治、金融(róng)体系的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示(shì)美(měi)联储今年或(huò)还有一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境(jìng)对(duì)贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银的(de)高弹性及金银比价的相对高(gāo)位，建议择机积极配(pèi)置。

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