5月以来，港(gǎng)股市场仍(réng)在持续(xù)下跌，最近一个交易(yì)日即5月25日主(zhǔ)要指数(shù)更是创出(chū)年(nián)内收市(shì)新低(dī)。不过，虽然(rán)多(duō)只投(tóu)资港股(gǔ)的ETF产品年内收益告负(fù)，但(dàn)资金(jīn)越跌(diē)越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额增幅(fú)明显，纷纷创下历史新高。如广发(fā)基金两只港股ETF年内份额分别(bié)激增16倍、13倍，华夏恒生互联(lián)网(wǎng)ETF份额也持续增长(zhǎng)，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士对此(cǐ)表示，港(gǎng)股作(zuò)为离(lí)岸市场，基本面主要(yào)跟随国内(nèi)市场，而流动性与海外流动性(xìng)相关(guān)度较(jiào)高，在基本面及流动性双重压(yā)力下(xià)，5月市场走(zǒu)势较弱。不过(guò)，当前港股市场估(gū)值水(shuǐ)平已处于(yú)历史偏低水平，具备(bèi)一定的投资性价比，看好人(rén)工智能、互联网(wǎng)科(kē)技(jì)、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍(bèi)！

　　多只(zhǐ)份额(é)再创新高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至5月26日，港股ETF产品年内份额(é)合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初增(zēng)幅超(chāo)37％，年内(nèi)资金(jīn)合计净(jìng)流入达244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，有多只(zhǐ)ETF产(chǎn)品份(fèn)额增幅明显，且再创历史新高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅(fú)不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方达、富国基金等旗(qí)下(xià)5只港股ETF产品(pǐn)份额(é)也实现倍(bèi)数增幅(fú)。

　　此外(wài)，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续增长，年内(nèi)份额增幅超31％，最新份(fèn)额已站上(shàng)699.71亿份的高位(wèi)，再创历史新(xīn)高，并继续蝉联市场规模最大的港股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产(chǎn)品(pǐn)业绩来看，截(jié)至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收(shōu)益为(wèi)负，产(chǎn)品平均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股(gǔ)市场持续震荡下跌(diē)，3月下旬虽有(yǒu)小(xiǎo)幅(fú)回调，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒生(shēng)指数、恒生科技指数在同日创下年内收市新低(dī)；而整体看(kàn)，5月港股(gǔ)市场跌多(duō)涨少(shǎo)，波(bō)动(dòng)中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近(jìn)期(qī)港(gǎng)股市(shì)场波动(dòng)下跌，广发(fā)恒(héng)生科技ETF基(jī)金经理刘(liú)杰分析系受多个因素影(yǐng)响(xiǎng)。一方面，国(guó)内(nèi)经济(jì)复苏(sū)斜率放缓，市场(chǎng)处(chù)于弱预期和弱复苏叠(dié)加的(de)卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗阶段；另一方面，海外核心通(tōng)胀(zhàng)仍存韧性，美(měi)国债务(wù)上限到期带来(lái)的债务违约风险也对(duì)市(shì)场风(fēng)险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊(náng)括了(le)大部分内(nèi)地(dì)互联网以及(jí)新(xīn)经济领域上市(shì)公司，5月份日本正式出台了制造(zào)设备管制(zhì)措施(shī)，加大了市场对(duì)于国内科技领域(yù)的(de)担(dān)忧，同期A股(gǔ)市场情(qíng)绪偏弱(ruò)，均影响(xiǎng)了(le)5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德基金基(jī)金经理张昳泓认为，港(gǎng)股近期波动(dòng)较大主要有(yǒu)基(jī)本面(miàn)以及资金面两方面(miàn)的原因。

　　首先，从基(jī)本面角度来看，去年防疫政策转向(xiàng)后(hòu)市场对于国内(nèi)疫后复苏有较(jiào)高的预期，“从(cóng)春节前后的复苏情况，我们(men)确实看(kàn)到由于线下场(chǎng)景的修复，消费需求出现(xiàn)了(le)比较好(hǎo)的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内经(jīng)济整体(tǐ)相较一季度环比有所(suǒ)减弱，这(zhè)也使(shǐ)得市(shì)场对于国内经济复苏预(yù)期开始修正，整(zhěng)体盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的角度来看，张昳泓表示，海外(wài)对于暂停(tíng)加息的(de)节奏(zòu)出现反复(fù)，人民币(bì)汇率也(yě)在持续走弱(ruò)，近(jìn)期(qī)跌破7的关口。港股作为离(lí)岸市场，基本面主要跟随国内市(shì)场，而(ér)流动(dòng)性与(yǔ)海外流动(dòng)性相(xiāng)关度较高，在基本(běn)面(miàn)及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱(ruò)。

　　中融基(jī)金直言(yán)，港股从Beta的角度是中(zhōng)美经济相对强弱(ruò)关系的直接反馈，“放(fàng)开国门之后我(wǒ)们预期中(zhōng)国经济向上，美国经济进入衰退，所以港股表现很亢(kàng)奋，但实际结果中美两边的状(zhuàng)态(tài)变(biàn)化(huà)还是需要更长时间(jiān)，但大概率还是会发(fā)生的，在这(zhè)个过(guò)程中的(de)波折(zhé)就(jiù)对应(yīng)着人民币(bì)汇(huì)率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细(xì)分领域投资机会

　　尽管年(nián)内(nèi)持续下跌，但多位业(yè)内人士认为，当前港股市场估值水平已处于(yú)历史偏(piān)低水平(píng)，具备(bèi)一定的(de)投资(zī)性价比(bǐ)，并(bìng)看好人工(gōng)智能、互联网(wǎng)科技、创新(xīn)药(yào)等(děng)细分领域的投资(zī)机会(huì)。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影响和主要经(jīng)济体政策变(biàn)化扰动，今年以来港股(gǔ)持续回(huí)调，整(zhěng)体表现不如(rú)A股。但随着国内外流(liú)动(dòng)性(xìng)压力持续缓(huǎn)解，未来港股资金面或有机会得到改善，结合当前的低估值水平，港股吸(xī)引力或许逐步凸(tū)显(xiǎn)。“某些波动较大且回(huí)调较多的细(xì)分(fēn)板块或(huò)许是值得关(guān)注的方向，例如恒生科(kē)技以及港股(gǔ)创新药等(děng)，若(ruò)未来市场(chǎng)进一(yī)步回暖，科(kē)技(jì)领域(yù)、港股创新药以及消(xiāo)费(fèi)复苏或者(zhě)更能调动市场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金刘杰认为港(gǎng)股(gǔ)波动性较大，建议(yì)投资者通过定投(tóu)分散参与，较好平衡(héng)风险和机(jī)会。同(tóng)时(shí)，选择更有(yǒu)价(jià)值的细分赛道，或许更符合未来(lái)市场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智能有望(wàng)成为全球投资的主线，推动了中美股市(shì)的表现，未来人(rén)工智能应(yīng)用或(huò)利好科技相关细分(fēn)领(lǐng)域。其(qí)次，港股创(chuàng)新药(yào)是国内医(yī)药领(lǐng)域长期具备相对优(yōu)势的细分赛道，对比美国(guó)创新(xīn)药占比医(yī)药市场80％的(de)占比，国(guó)内占比仅(jǐn)为10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需要更多更先(xiān)进的疗法和创新药，长期投(tóu)资价值值得关注。此外，港股消费(fèi)行业也有(yǒu)望上行(xíng)。因为目前(qián)我国经(jīng)济总量数据(jù)回暖，国内(nèi)经济长远发(fā)展的确定性(xìng)增强，居民可支配收入增加，消费信心正逐(zhú)步恢复(fù)。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和外资为(wèi)主导的市(shì)场(chǎng)，因此海外经济数据对港股资金面会产生(shēng)较(jiào)大影响。在当前(qián)流(liú)动性持续(xù)承压和较弱的国际(jì)宏观环境背(bèi)景下，短(duǎn)期港(gǎng)股或是震荡行情，投资者(zhě)可以关注(zhù)高稳定性且具(jù)备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预(yù)期更强或(huò)者(z卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗hě)美国经(jīng)济下滑比预期更快这二者(zhě)中任一(yī)情景发生甚至同时(shí)发生时，我们可(kě)能就会看(kàn)到(dào)人(rén)民币汇(huì)率(lǜ)的走强，同(tóng)时港股整(zhěng)体表现(xiàn)也会走(zǒu)强。”中融(róng)基金进(jìn)一步指(zhǐ)出，可以先重点关(guān)注运营商等高股(gǔ)息资产(chǎn)，而随着市(shì)场预期更进一步强化，可以更多关注卡西欧手表是名牌吗，卡西欧手表很掉档次吗互(hù)联网、创新药等高(gāo)弹性板块。因为消费品的业(yè)绩(jì)差异很大，建议更多关注个股的性(xìng)价(jià)比与成长的(de)确定(dìng)性。

　　诺(nuò)德(dé)基金张昳泓(hóng)直言(yán)，从长期维度(dù)来(lái)看，当下港股市场(chǎng)具备一定的(de)投(tóu)资性价比，当前(qián)估值水(shuǐ)平仍然(rán)位(wèi)于(yú)历(lì)史偏(piān)低水平。从基本面角度来说，他们认(rèn)为国(guó)内经济的(de)复苏节(jié)奏可能大概(gài)率是(shì)一波三折趋势向(xiàng)上的弱复苏态势，当下(xià)港(gǎng)股(gǔ)市场(chǎng)已经price in经济(jì)复苏较(jiào)弱的相对(duì)悲观的预期，往后看(kàn)随着经济的缓慢复苏(sū)，预计盈利预期(qī)也会(huì)逐步上修。而(ér)从流(liú)动性角度来(lái)看，美联(lián)储暂(zàn)停加息(xī)虽(suī)在节奏上较难判断，但往(wǎng)未(wèi)来看是大(dà)概率事(shì)件，预计人民币汇率(lǜ)的压力也会逐步缓解。

　　“细(xì)分板(bǎn)块(kuài)上，我们认为顺周期(qī)受(shòu)益于国内经济复苏的(de)消费、互联网、医药等板块(kuài)仍然(rán)值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特性(xìng)，海外投资人(rén)占比较(jiào)高，受国内及海外多重因(yīn)素(sù)影响，市场整体(tǐ)波动性(xìng)较大，建议投资人(rén)可以逢低布局(jú)，更(gèng)多可以采取(qǔ)基金定(dìng)投(tóu)的方式投资于港股市场。

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