自2022年(nián)底以(yǐ)来(lái)，A股市场(chǎng)一(yī)改颓势，展现(xiàn)出积极(jí)回暖(nuǎn)的画(huà)风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层(céng)出不穷(qióng)，基金(jīn)经理(lǐ)也随之调仓换(huàn)股，成(chéng)为市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金披(pī)露(lù)旗下(xià)基金(jīn)的(de)2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘(liú)格(gé)菘、陈(chén)皓(hào)、朱少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理对后市(shì)的基本看法(fǎ)。多数明星(xīng)基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上(shàng)的(de)高仓(cāng)位运作，仍坚(jiān)持(chí)了(le)自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士(shì)看(kàn)好后市，如刘彦(yàn)春表(biǎo)示对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未(wèi)来将继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投资机(jī)会。刘(liú)格菘也对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着(zhe)公司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是(shì)，陈皓(hào)在一(yī)季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一(yī)季度热(rè)门(mén)的(de)AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人(rén)工(gōng)智能(néng)）很可能(néng)是一次全新的技术革命(mìng)，但直言客(kè)观上当下的研究认知还(hái)不具备(bèi)对相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，等待胜率和(hé)赔(péi)率更高的(de)投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国内(nèi)首位(wèi)千(qiān)亿级(jí)主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金经理，手握巨资让他分量(liàng)十(shí)足(zú)。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底，张坤所管理的4只基(jī)金在今年一季度(dù)仓位基本都维持高仓位运(yùn)作(zuò)，多只基(jī)金一季度末(mò)仓位(wèi)均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基(jī)金中规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的(de)股(gǔ)票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季(jì)报中也写(xiě)道，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选基金在一(yī)季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)在(zài)一季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有一(yī)季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直(zhí)保(bǎo)持了一(yī)定(dìng)水平(píng)的港股仓位，一(yī)季度末所管(guǎn)理的(de)4只基金基本维(wéi)持(chí)和去年底(dǐ)的(de)差不多的港股仓位(wèi)，基(jī)本都(dōu)是(shì)30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说，调整幅(fú)度(dù)较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季(jì)度末该基金持(chí)有港股和美股(gǔ)的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的调整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方(fāng)达亚(yà)洲精选中也写(xiě)道(dào)，在一(yī)季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了(le)科技等行业(yè)的配置，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配置(zhì)，另外，在区(qū)域分(fēn)布上配(pèi)置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需(xū)要时(shí)刻(kè)保持一种克制而(ér)理性的(de)心理状态，不需要大(dà)量的行动，而是极大的(de)耐心，坚持(chí)投资原则，等到机会时全力出击。他(tā)一(yī)直保持着偏低换手率，一季(jì)报的(de)重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末(mò)持仓上看，前(qián)十大重(zhòng)仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成(chéng)为该基金(jīn)的第一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸(lú)州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第(dì)二、第(dì)三(sān)大重仓股，而在去年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张坤也(yě)在季报中写(xiě)道，一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了(le)调整，增加了(le)消费等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的(de)配置(zhì)。、

　　去年11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交易所，而增加了(le)美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中(zhōng)国海洋石油新(xīn)进前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列，而药(yào)明(míng)生(shēng)物退(tuì)出(chū)前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有(yǒu)的头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易(yì)方达优质精选的(de)头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而虽(suī)然(rán)一季度(dù)末腾讯(xùn)控股仍是易方达(dá)优质精选的第一大重仓股，但相较去(qù)年底已经(jīng)进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推出了(le)前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。而(ér)美团新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位(wèi)主(zhǔ)动权益基(jī)金管理规模超过(guò)千亿的(de)基金经理，但(dàn)近两年A股市(shì)场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一(yī)季度末他所管理(lǐ)规模基本和(hé)去(qù)年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的(de)4只基金(jīn)合计总规模(mó)达(dá)到(dào)889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季度末(mò)减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具体来看，一季(jì)度末，易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选、易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优(yōu)势(shì)企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益基金。

　　选择一(yī)条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会(huì)清晰写道自己(jǐ)的投(tóu)资(zī)思路，这一次也(yě)不例外，值得投(tóu)资者(zhě)看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在(zài)季报(bào)中(zhōng)写到(dào)，基(jī)本(běn)面价值投(tóu)资(zī)很吸(xī)引(yǐn)人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长一段时间来(lái)充(chōng)分观(guān)察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己的(de)成功(gōng)和巨大的(de)成长(zhǎng)潜力之(zhī)后，再(zài)买入也不(bù)迟(chí)。

　　基本面价值投(tóu)资的优势(shì)之一在于可积累性。具体来(lái)说，积累(lèi)体(tǐ)现在对基本面分析方法的(de)理(lǐ)解和对具体行业和(hé)企业的洞察，所有(yǒu)这些(xiē)都使(shǐ)投资者未来(lái)更可能做出对具体投资标的内在价值(zhí)的(de)准确判断(duàn)。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资(zī)，积累(lèi)的重要性(xìng)可能并(bìng)不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将长期(qī)复合回报(bào)作为终级目标，可积累性就是(shì)这(zhè)一目标的最重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的经(jīng)验，持续做深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评(píng)估企(qǐ)业的(de)竞(jìng)争力并跨行业选出好的公(gōng)司。识别(bié)出(chū)好公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯一情(qíng)形就(jiù)是估值过(guò)高，在其他情(qíng)形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务数据进行(xíng)系统(tǒng)整理和分析，是理解企业基本面的核心手段之一。在(zài)定期报(bào)告中，企业的所有经营(yíng)活动(dòng)都会反映(yìng)在财务数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检(jiǎn)验并修正调研中对企业形成的定性感知。如果能(néng)对一(yī)家公(gōng)司(sī)过(guò)去和(hé)当前(qián)的财务状况了如(rú)指掌，就更有(yǒu)可能(néng)正确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公(gōng)司感兴趣，那(nà)就看看它的年报(bào)，你就(jiù)会超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读了年报(bào)中的附(fù)注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人(rén)。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经(jīng)历过短(duǎn)期(qī)的经营(yíng)业绩和股价的震荡(dàng)，经历(lì)过市场先生态(tài)度的冷暖，但它(tā)们成(chéng)功(gōng)的(de)模式往(wǎng)往没(méi)有变化，通过(guò)深入(rù)的研(yán)究并抓住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚(jiān)持下来(lái)的重(zhòng)要因素，也(yě)通常意味(wèi)着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能、新能源车

　　曾经(jīng)作为一(yī)人(rén)包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理的广发(fā)双擎升级为例，一季度末该基金保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，该(gāi)基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持(chí)仓结构并没(méi)有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级一季度(dù)末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓股均出现在该基金去年(nián)四季度末的(de)前十(shí)大重仓股之(zhī)列。

　　刘(liú)格(gé)菘在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一(yī)季度，表现较(jiào)好(hǎo)的行业为新科技(jì)技术演绎(yì)预测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能源、汽车等为代表的(de)高(gāo)端制造(zào)业资(zī)产(chǎn)经历了下(xià)跌。在海外金融(róng)风险担(dān)忧、经济衰退的(de)初始(shǐ)预(yù)期、国际关系不(bù)确定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈(liè)的应用(yòng)展望，资金分流可能(néng)是高端制造(zào)业相对表现不理想的原因之一。

　　广发(fā)双(shuāng)擎(qíng)升级基金的(de)持(chí)仓结构并没有进(jìn)行大幅度的调(diào)整，依然围绕(rào)已(yǐ)经建立全球比(bǐ)较优势的高端制造(zào)产业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度(dù)相比，刘(liú)格(gé)菘一季(jì)度(dù)的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退(tuì)出了前(qián)十大重仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度的(de)表现(xiàn)持乐观的态(tài)度(dù)，随着公司(sī)季(jì)度业绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的(de)公(gōng)司(sī)。经过(guò)调整，行业估(gū)值水平(píng)已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市场(chǎng)定价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特(tè)点来说，当前(qián)市(shì)场的参(cān)与资金方呈现复杂多(duō)样的趋(qū)势，收益预(yù)期的时间维度预期也呈现(xiàn)分化(huà)，因此(cǐ)短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题(tí)逻辑(jí)的(de)演绎幅(fú)度、转换速度都(dōu)会可预见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的处(chù)理(lǐ)上(shàng)提高了难(nán)度，短期内(nèi)基本面估值匹(pǐ)配的压力(lì)也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样(yàng)，

　　一(yī)生最重要的选择也就(jiù)是三(sān)、五(wǔ)次(cì)

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为知名的均(jūn)衡性投(tóu)资选手，陈(chén)皓一季(jì)度如何调整投资(zī)组(zǔ)合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达(dá)新经济基金中回顾一季度市场行(xíng)情时表示，一季度中国经济(jì)整(zhěng)体温(wēn)和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居(jū)民消费和(hé)企业投(tóu)资的信心恢复会有一个(gè)过(guò)程，因(yīn)此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力(lì)度相比(bǐ)市(shì)场乐观预期仍有一定差(chà)距。海外(wài)则维持滞涨(zhǎng)格(gé)局(jú)，尽管(guǎn)3月(yuè)以硅(guī)谷银行(xíng)为代表的(de)欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也(yě)让投资者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各(gè)种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强(qiáng)了(le)未来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货(huò)币政策(cè)调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到无(wú)处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生成）”和部(bù)分(fēn)国企(qǐ)相关(guān)板块获(huò)得(dé)了边际资金(jīn)的巨量涌入(rù)，机构(gòu)短时间剧烈、集(jí)中的调(diào)仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录得负收益(yì)。

　　谈(tán)及一(yī)季(jì)度投资(zī)操作时，陈皓称(chēng)，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不(bù)多，主要(yào)包括行业上用医药替(tì)代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了一些由(yóu)于(yú)短期基本面一般或者机构调仓导致(zhì)股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较(jiào)大的(de)中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看，此前(qián)连续3个季度位(wèi)列前(qián)五大重仓(cāng)股(gǔ)之一的五粮液，在(zài)今年一季度(dù)退(tuì)出该(gāi)基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一(yī)一(yī)只(zhǐ)仍(réng)保留在前十(shí)大重仓股的贵州茅(máo)台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季(jì)度，陈皓在(zài)一(yī)季(jì)度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第(dì)二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要供应北(běi)斗(dòu)关(guān)键器件(jiàn)的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份、特(tè)钢龙头中(zhōng)的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只个股一季度新进前十大(dà)重仓股。

　　除了(le)五粮液(yè)之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁德(dé)时代(dài)也退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了(le)他(tā)对一季度热门的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人工智能(néng)）主题我们也进(jìn)行了(le)积极的研究，方向上非常认同(tóng)其(qí)很可能(néng)是一次全(quán)新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，也(yě)不太符合我们(men)“以相对(duì)合理的价格买(mǎi)入预期收益率更(gèng)高的资(zī)产”这一投(tóu)资(zī)理念，因此会(huì)选择(zé)暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及(jí)再(zài)定(dìng)价(jià)，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新(xīn)的投资(zī)感悟，他表示(shì)，相比资本(běn)市场即期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更(gèng)倾向于通(t2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米ōng)过深入(rù)研究获得超额(é)认(rèn)知、并最终映射到投资上(shàng)来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每(měi)天(tiān)都可以做选择(zé)，但终其一生最(zuì)重(zhòng)要的(de)其(qí)实也就是那三、五次(cì)，我们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正是在每(měi)一(yī)次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些积极因(yīn)素(sù)正在(zài)酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了(le)与世界的链(liàn)接，中(zhōng)国在中东、南美2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米等新兴市场获(huò)得了更(gèng)多实(shí)质性认同的声(shēng)音(yīn)和举动；国内主要城市(shì)的一二(èr)手房(fáng)销售(shòu)持续恢复，部分行业已经进入(rù)库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一(yī)点点信(xìn)心，就(jiù)能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环(huán)。一(yī)如当(dāng)下(xià)的证券市场，我们也(yě)衷心的希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期(qī)。”

　　朱少醒：致力于(yú)在优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保持(chí)稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金(jīn)前(qián)三(sān)大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学(xué)首次(cì)进入富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医(yī)学(xué)是(shì)一(yī)家以第三方(fāng)医学检验(yàn)及病理诊断(duàn)业务为(wèi)核心的(de)高科技服务企业，通过不断积累的(de)“大(dà)平台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗(liáo)机构提(tí)供领先的医学诊断信息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除了(le)金域医学之外(wài)，基(jī)础化工板块(kuài)中的蓝(lán)晓科技也(yě)在一(yī)季(jì)度新进富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学业务增长(zhǎng)迅(xùn)速(sù)，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两(liǎng)只个股则在一(yī)季(jì)度退出富(fù)国天惠前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季(jì)度(dù)沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后(hòu)，一季(jì)度实体经济进入了复苏(sū)的(de)阶段。各项宏观(guān)经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)在3月份有(yǒu)了明(míng)显(xiǎn)改善。货币(bì)政策(cè)保持宽(kuān)松(sōng)，前几年实施(shī)的(de)一些收缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的迹(jì)象确认。投资者(zhě)的(de)风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上呈现的复苏力度(dù)还不是很(hěn)强(qiáng)，但(dàn)我(wǒ)们应(yīng)该看到是(shì)积极的因素正在(zài)发挥作用(yòng)持续的进程中。更要(yào)重视的是(shì)市(shì)场(chǎng)的整体估(gū)值依然处(chù)于长周期中很(hěn)有吸引力的(de)位置，当(dāng)下(xià)权(quán)益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更长(zhǎng)的时间维(wéi)度(dù)，我(wǒ)们相信现在所(suǒ)面(miàn)临的(de)重重困难终将找到解决的(de)出路。投(tóu)资者(zhě)当前选择(zé)承受市(shì)场波(bō)动(dòng)对应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合适(shì)的。未来(lái)我们依(yī)然会(huì)致力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次季报披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精(jīng)确预(yù)测市场短期趋势的(de)可靠能力，而(ér)把精力集中在耐(nài)心(xīn)收集具(jù)有远大(dà)前景(jǐng)的优秀公司(sī)，等待公司自身创(chuàng)造价值的(de)实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管(guǎn)理层优(yōu)秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概(gài)率能在未来为投(tóu)资者(zhě)创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来的资本市(shì)场收益是成长型(xíng)基金获取回报的(de)最佳途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主(zhǔ)投(tóu)大消费板块的(de)基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一(yī)季(jì)度如何调仓(cāng)换(huàn)股，他又是如何看(kàn)待未来(lái)市场，也值得投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新披露(lù)的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行业板(bǎn)块(kuài)变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道(dào)，一(yī)季度(dù)组合仓位(wèi)和行业配(pèi)置没有大的变(biàn)化，仍(réng)然(rán)坚持自下而上精(jīng)选个(gè)股而非择时的投资风格(gé)，保持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续在其前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘(liú)彦春对中国中免加仓力度(dù)最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去(qù)年底(dǐ)持仓，美(měi)的集(jí)团新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国(guó)经济温(wēn)和复苏。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市(shì)场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着(zhe)高利(lì)率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件(jiàn)导致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空(kōng)，叠加海外(wài)风险事(shì)件，股(gǔ)票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏、美(měi)国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏(hóng)观背景。经济(jì)运行正常化需要一个(gè)过程，特别是居民(mín)和中小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修复(fù)资产(chǎn)负债表、修复信心。随着(zhe)经济逐(zhú)步正常化(huà)，居民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今年大概(gài)率超预期回(huí)升。就(jiù)近期公(gōng)布的社融和(hé)地产数据分析，二季(jì)度(dù)A股盈(yíng)利(lì)增速有(yǒu)望(wàng)进入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映(yìng)出加(jiā)息过快带来的(de)金(jīn)融风险，本身会(huì)加大紧缩(suō)效(xiào)应，联储紧缩速度和幅(fú)度向下修(xiū)正。紧缩带来的金融风(fēng)险更多(duō)是流动性(xìng)问题，底层资产问题不大，海外央行(xíng)及时救助可以避免风(fēng)险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金融危机的风(fēn2尺1腰围是多少厘米，2尺腰围是多少厘米g)险不大。欧美(měi)等(děng)发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全(quán)球无(wú)风险收益(yì)率(lǜ)在相对顶部位置(zhì)，国家(jiā)之家沟通(tōng)对话、加强(qiáng)合作(zuò)的可能性也(yě)在加大。

　　全球经(jīng)济(jì)正(zhèng)在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注整个经济(jì)体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更多(duō)放(fàng)在微观企业层面(miàn)。可(kě)以(yǐ)看到很多(duō)公司(sī)在过去几(jǐ)年(nián)始终做正确的事，经营(yíng)效率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必(bì)总是关注宏观数(shù)据(jù)，多看看微(wēi)观企业变化可以(yǐ)让内心更加平(píng)静。我们对全年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未(wèi)来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益(yì)。

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