昨夜今晨，全球(qiú)投资界“春(chūn)晚”——伯克希尔年度股东(dōng)大会(huì)召(zhào)开(kāi)。

　　昨晚10点(diǎn)15分开始，今年8月30日将满(mǎn)93岁的巴菲(fēi)特和(hé)老搭(dā)档、已经(jīng)99岁的芒格(gé)出席伯克(kè)希尔哈撒韦年度股东大(dà)会的问(wèn)答环节(jié)。

　　本次(cì)大会召开时的宏观背景(jǐng)颇不平静：美(měi)国银行(xíng)业动荡不安，债务上限谈(tán)判(pàn)僵持，经济徘徊于衰退的(de)危险边缘，地缘政治冲(chōng)突(tū)持(chí)续升(shēng)温，人工智能正带来重大的机(jī)遇和风(fēng)险，怀着“朝圣”心(xīn)态而来的投(tóu)资者们热切盼(pàn)望聆听“奥马哈(hā)先知”对大变革时代(dài)的点评和投资智慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒韦(wéi)发布一(yī)季度财报显示，第一季度净(jìng)利润(rùn)355.04亿美元，去年同期为55.8亿美元；第一(yī)季度营收853.93亿美元，去年同(tóng)期(qī)为708.1亿美元；第一季度投资和衍生品收(shōu)益为(wèi)347.58亿美(měi)元，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah(lái)看看巴菲特、芒格(gé)的(de)重要观(guān)点：

　　1.巴菲(fēi)特：不全力支持倒闭(bì)的硅谷(gǔ)银行“将带来(lái)灾难性后果”

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭后，监(jiān)管机(jī)构必(bì)须做出(chū)赔偿所(suǒ)有(yǒu)储户的决定，因为不这(zhè)样(yàng)做可能会损害全球金融体(tǐ)系。

　　“这将是灾(zāi)难性(xìng)的，”巴菲特在(zài)回答一个问题时说，如果储户得不到补偿(cháng)，它给美国经(jīng)济带来的(de)后果(guǒ)无法想象。

　　2.美(měi)国(guó)和中(zhōng)国发生(shēng)冲突很(hěn)愚蠢

　　巴菲特(tè)和(hé)芒格(gé)都认为，中美关系紧(jǐn)张对两国会造成(chéng)不必要(yào)的伤害。芒(máng)格说(shuō)：“美国和中国发生冲突是很愚蠢的(de)。我们应该做的就是和中国和睦相处(chù)。美(měi)国应(yīng)该与(yǔ)中(zhōng)国大量开展自由(yóu)贸易。”巴(bā)菲特说，中美(měi)会有竞争，但(dàn)一直(zhí)都需要(yào)判断，如果(guǒ)没有对方回应，事(shì)情能有(yǒu)多大(dà)进步。两国都会有竞争力，都可以(yǐ)繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去几个月(yuè)的波动可能是二战以(yǐ)来(lái)最厉害的(de)一次(cì)

　　巴菲特表(biǎo)示，我们大部(bù)分的事业，在(zài)今年(nián)报告的营收都会(huì)比去年较低，这(zhè)都是因为过去6个月经(jīng)济的不景气造成的。

　　巴(bā)菲特称，过(guò)去(qù)的这几个月公司(sī)都经(jīng)历了(le)很多的波动，这可(kě)能(néng)是二战(zhàn)以(yǐ)来最厉害的一次，二战的时(shí)候我们没有办法获(huò)得(dé)商品、货物，但(dàn)是这一(yī)次的(de)波动来自于另外(wài)一个地(dì)方(fāng)，他们可能在过去的6个(gè)月(yuè)中出现了存货过多的情况，这不(bù)是说好像失(shī)业(yè)率、就业率(lǜ)的(de)情况造成的，但是现(xiàn)在的经济(jì)环境在这六个(gè)月已经非常不(bù)一样了，而我们很(hěn)多(duō)的经理人对于这种情况(kuàng)感觉(jué)到比较惊讶，存(cún)货(huò)怎么会一下子那么多卖不(bù)出(chū)去。现在(zài)我们才慢慢地让销售情(qíng)况有所恢复。

　　4.“好(hǎo)日子可能已经(jīng)结束”！巴菲特第一季(jì)度(dù)净(jìng)卖出(chū)104亿(yì)美元股票

　　巴菲特说，他(tā)在第一(yī)季(jì)度是股票的(de)净(jìng)卖家。财(cái)报显示，伯克希尔出售了价值(zhí)132亿(yì)美元(yuán)的股(gǔ)票(piào)，仅买入(rù)了28亿美(měi)元。净(jìng)卖出104亿美元股票。

　　这些数据突显(xiǎn)出(chū)，巴菲特和他的长期得力助手查理(lǐ)·芒格(gé)认为，当期的估(gū)值没有吸(xī)引力(lì)。自今年年初以来，该公司的现金储(chǔ)备增加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　芒格上个月表(biǎo)示，随着美联储加息和经济放缓(huǎn)，投资(zī)者应该降(jiàng)低(dī)对股市回报(bào)的预期。

　　巴菲特对自己(jǐ)的企业做出(chū)了悲观的预测：好日子可能已经结束。这位亿(yì)万富(fù)翁投资者预计，随着(zhe)经济低(dī)迷放缓(huǎn)，伯克希尔哈(hā)撒韦公司大部分(fēn)业务(wù)的收(shōu)益(yì)今(jīn)年将下降。因为(wèi)在过去6个月左右的时间(jiān)里(lǐ)，美国经济的“令(lìng)人难以(yǐ)置信(xìn)的增(zēng)长(zhǎng)时期”已(yǐ)经接近尾声(shēng)。伯克希尔经常被(bèi)视为经济(jì)健康状(zhuàng)况的(de)代表，因为其业务范围(wéi)广(guǎng)泛，从铁(tiě)路到电力公用事业和(hé)零售(shòu)。巴菲特曾表示，伯克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦公司的成功归(guī)功于过去几十(shí)年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特(tè)强调(diào)：接(jiē)班人(rén)是阿贝尔(ěr)

　　巴菲(fēi)特指出，阿贝尔一定会(huì)继承(chéng)我的工作，但(dàn)他还会(huì)与(yǔ)贾恩一(yī)起协商(shāng)，做最后的决策。公司传承在执行上并不(bù)是这么简单，管理伯克希尔(ěr)可能不(bù)仅需要现在的这五个下(xià)一代领导人，而(ér)是更(gèng)多有(yǒu)能力(lì)的人。如果他们不能处理得当的话，他(tā)就不会将(jiāng)伯克(kè)希尔交(jiāo)给他们。他还补充，每一个公司的情况(kuàng)都(dōu)不一样(yàng)。

　　芒格则(zé)表示，现在伯克希尔内部都很支持阿贝尔等(děng)高层。

　　6.美联储(chǔ)不能疯狂印钱

　　有投(tóu)资者(zhě)提问(wèn)：美(měi)联储现有的资产负债表规模是否令你(nǐ)担忧？

　　巴菲(fēi)特(tè)表称他不担心美联储，支持美(měi)联储压低通(tōng)胀率(lǜ)的使命，他也不担心美联储的(de)资产负(fù)债(zhài)表(biǎo)，尽管打趣称“那是一个很大的数字(zì)，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴菲(fēi)特称(chēng)，看到(dào)美联储资产负债(zhài)表从8000亿美元增(zēng)至(zhì)2.2万(wàn)亿美(měi)元，就让他想到一句(jù)话“现金(jīn)永(yǒng)远不是垃圾(jī)”。但是他反对疯(fēng)狂印钱令(lìng)通胀暴涨(zhǎng)，就像二战刚结束(shù)时美国所经(jīng)历的那(nà)样(yàng)。对此芒格(gé)也(yě)持相同(tóng)观点，称如果靠不断印钱来(lái)解决短期问题将会有负面的后果。

　　7.为何大幅持仓石油股？

　　巴菲特表(biǎo)示，美国(guó)没有其他地方可以(yǐ)像(xiàng)二叠(dié)纪(jì)盆(pén)地（permian）一(yī)样有这么多石(shí)油储备。不过(guò)页岩油井(jǐng)的衰(shuāi)败也(yě)很快，开(kāi)井第一天可(kě)能(néng)产量1.2万至1.5万(wàn)桶/日(rì)，也许一(yī)年(nián)或者一年(nián)半就枯竭了(le)。

　　“我非常喜欢西方石油的管理层，对他们也很熟悉。西方石油(yóu)做了很多好的事情(qíng)，建(jiàn)了很多新井(jǐng)还能盈利(lì)。伯克希尔并(bìng)不会购买西方石油的控股权，管理(lǐ)层已(yǐ)经很(hěn)棒(bàng)了。未电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah(wèi)来(lái)不(bù)确定是(shì)否会继续购(gòu)买更(gèng)多石油公司的股票，但对(duì)现在持股(gǔ)量(liàng)很满意。”巴菲特(tè)说。

　　8.没有货币能取代美元的储备货币地位

　　有投资者提问：美国大批发债，美联储(chǔ)让债务(wù)货币化，中国巴西沙特(tè)等都在与美元脱钩，在这(zhè)种环境下，美元的(de)货币储备地位何时(shí)会受威胁(xié)？

　　巴菲特(tè)认(rèn)为，没有取代美元储备(bèi)货币地位的候选币种。

　　巴菲特说，没有(yǒu)人(rén)比(bǐ)美联储(chǔ)主席鲍威尔更了解形(xíng)势，但他无法控(kòng)制财政(zhèng)政策。谁(shuí)都不知道，一种纸币能坚持用多久才会(huì)失控，尤其(qí)是在这种货币是全球储备货币的时候。

　　巴菲特(tè)认为，美国要大举印钞很容(róng)易，但应(yīng)该非常小心。如果货(huò)币太多，一旦把通胀的精(jīng)灵从瓶子里放出来，就很(hěn)难恢复，人们(men)会对货币失去信任。

　　巴菲特称，无法预测(cè)会有什么(me)结(jié)果，反正不会是好结(jié)果。现在(zài)（大量发债）是(shì)一个非(fēi)常政(zhèng)治(zhì)化的决策(cè)。

　　芒(máng)格(gé)说(shuō)，在某些时候，通过印钞赢(yíng)得选票会(huì)适(shì)得其反(fǎn)。芒格(gé)在提(tí)到日(rì)本的货币(bì)政策和财政政策时说，日本用日元(yuán)做了些奇怪的事。对于日本(běn)实(shí)施的经(jīng)济政(zhèng)策，日本人应(yīng)该接受(shòu)并作出应对。巴菲特补充说(shuō)，如果(guǒ)日元是储备货币，那些(xiē)事不可能发生。巴菲特说(shuō)，他(tā)佩服日本，日本有(yǒu)一个更有凝聚力的社(shè)会，但美(měi)国不应(yīng)该(gāi)效仿日本。不(bù)断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国(guó)家研究启动(dòng)第二(èr)批中央(yāng)冻(dòng)猪(zhū)肉收储(chǔ)

　　今年以来，在供大于需的市(shì)场格局(jú)下，我国(guó)生猪价格整体偏弱运行，期间最高仅涨(zhǎng)至16元(yuán)/公斤，最(zuì)低跌(diē)至14元/公斤以下。

　　回顾今年春节过后的猪价走(zǒu)势，记者查询上甲(jiǎ)数据梳(shū)理发现，2月中旬至(zhì)3月初期(qī)间，生猪价格曾出现一波(bō)企(qǐ)稳反弹，但(dàn)在(zài)涨至16元(yuán)/公(gōng)斤后再次振荡下跌，直至4月17日跌至今年低点(diǎn)13.9元/公斤后(hòu)，才再度出现小(xiǎo)幅反(fǎn)弹至4与25日的15.12元/公斤，随(suí)后在五一假期前又略(lüè)有回落。

　　在近期生猪价(jià)格低位运行的情况下，国家发改委于(yú)5月5日下午发布最新研究收储的公告称，据国(guó)家发展改革(gé)委监测(cè)，4月24日—4月(yuè)28日当周，全国平均猪粮(liáng)比价为5.21：1，处(chù)于过度下(xià)跌(diē)二级预警区间。根据(jù)《完善政(zhèng)府猪(zhū)肉储备(bèi)调节机制 做(zuò)好猪肉市场保供稳价(jià)工作预案》规定，国(guó)家发改委会同有关部门研究适(shì)时启动年内第(dì)二批中央冻猪肉储备收储工作，推动生猪价(jià)格(gé)尽快回归合(hé)理区间。

　　在国家(jiā)发改委发声后，生猪期货市场预(yù)期走(zǒu)强，应声上涨(zhǎng)。截(jié)至(zhì)5月5日下午(wǔ)收(shōu)盘，生猪期货主力合约2307报(bào)收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从(cóng)进入4月(yuè)后来看，生(shēng)猪(zhū)现货市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)延续振荡下跌走势，价格(gé)无太大起色。徽(huī)商期(qī)货(huò)生猪分析(xī)师尉秀接受期(qī)货(huò)日报(bào)记者采访(fǎng)时表示(shì)，4月(yuè)来(lái)生(shēng)猪现货价格(gé)呈先跌后(hòu)涨再跌的振荡走(zǒu)势。

　　“具体来看，4月初至中旬(xún)，因需(xū)求缺乏明(míng)显利好，叠加散(sàn)户逢(féng)高出栏心态(tài)增强，利空生猪价格(gé)，猪价振荡回落并在4月17日(rì)逼(bī)近春节后低点（1月31日13.95元(yuán)/公(gōng)斤）；随后进入4月(yuè)中下(xià)旬后，在相(xiāng)对较低(dī)的猪价(jià)下，市(shì)场心态开始转变，养殖端低(dī)价(jià)惜售情绪强、二育询盘增加，支(zhī)撑价格止跌反弹，同时冻品猪肉价格的相对优势也(yě)刺激贸(mào)易(yì)商从(cóng)进口(kǒu)肉采(cǎi)购(gòu)转向对国内冻品猪肉采购，支撑屠(tú)宰企(qǐ)业(yè)分割入库意愿加大，再(zài)叠加月底逢五(wǔ)一假期备货，猪肉(ròu)终端需求(qiú)有所好转，猪(zhū)价(jià)升至4月(yuè)25日的15.12元/公斤；而此后，较高的成本导致生猪二(èr)育入场转为谨(jǐn)慎，屠企分(fēn)割(gē)比例也有开收敛，叠加月末部分集团企业有提前出栏迹(jì)象，在缝节必(bì)跌的‘魔咒’下(xià)，月末价格再(zài)次回落(luò)，截至4月(yuè)28日(rì)猪(zhū)价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一小长假期间(jiān)，虽有(yǒu)节假日提(tí)振，但生(shēng)猪现货价格(gé)平均也(yě)仅有0.2元/公(gōng)斤(jīn)的涨幅，延续偏弱(ruò)态势(shì)。申(shēn)银万(wàn)国期货(huò)农产品高级分析(xī)师徐盛告诉(sù)记者，目(mù)前生猪处于需求淡季，同(tóng)时五(wǔ)一节前(qián)各(gè)养殖类上(shàng)市公(gōng)司(sī)公布一季报显示其(qí)经营(yíng)数据纷(fēn)纷(fēn)亏损(sǔn)，若(ruò)猪价(jià)长期(qī)维持低迷，养殖企业超预(yù)期去(qù)产(chǎn)能将对行业的发展不利，容易导致(zhì)猪(zhū)价的(de)大起大(dà)落。在(zài)这个节点，国家(jiā)发改委宣布收储，可以看出(chū)国家对生猪养殖行业(yè)健康发展的重视与呵护，有助于提振市场信心(xīn)。

　　“在猪肉(ròu)收储信号释放下，本(běn)周五生猪期货盘面(miàn)随(suí)即作出反应(yīng)走多。从收储本身看，不会带来实质性生(shēng)猪(zhū)需求(qiú)的(de)增长。不过，倘(tǎng)若收储(chǔ)调(diào)控长期(qī)密集执行，叠加二育等利(lì)多(duō)因素共振，或会给市(shì)场带来比较明显(xiǎn)的利多影(yǐng)响(xiǎng)。”尉秀说。

　　生猪价格磨底何(hé)时结(jié)束？

　　五一节假(jiǎ)日过后(hòu)，尉(wèi)秀告(gào)诉(sù)记(jì)者，因生猪终端(duān)需求缺乏实质(zhì)性利好(hǎo)，短期内猪价或(huò)延续(xù)低(dī)位区间振荡(dàng)走势。

　　具体(tǐ)从生猪(zhū)需求端看(kàn)，尉秀(xiù)表示，参考2020年至2022年的屠宰数(shù)据，每年5月宰量(liàng)均(jūn)有不同程度的提升(shēng)，但也非猪肉季(jì)节(jié)性(xìng)消费旺季。

　　从供(gōng)给端看，据国家统计局最新(xīn)数据(jù)，截至今年一季度，全(quán)国生猪出栏(lán)1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近(jìn)五(wǔ)年(nián)同期高(gāo)位水(shuǐ)平；生猪存栏4.31亿头，同(tóng)比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告(gào)诉(sù)记者，虽然今(jīn)年一(yī)季度生猪存(cún)栏环(huán)比出现下跌，但(dàn)同(tóng)比依旧增长(zhǎng)，并处于近9年同(tóng)期相对(duì)高位。

　　此外(wài)从生猪产能变化(huà)来看，尉(wèi)秀表示，据农(nóng)业部(bù)监测(cè)，2023开年以来，国内能繁(fán)母猪存栏已连续三个(gè)月下降，但(dàn)下降(jiàng)幅度相当有限，累计(jì)下(xià)降1.97％。其(qí)中3月全国能繁母猪存栏量为4305万头，环比下跌0.87％，较(jiào)2022年(nián)同期(qī)增加2.90％，依然高(gāo)于4100万头的正常(cháng)产能调控目(mù)标（约为105.00％）。此外据第三方(fāng)机构数据(jù)，国内(nèi)能繁(fán)母(mǔ)猪存(cún)栏(lán)自(zì)2022年(nián)11月开始下滑，已经连续5个(gè)月下(xià)滑，累计下降幅度为(wèi)5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较(jiào)2022年同期增(zēng)加2.96％。“从不同口径的统计数据(jù)可以看(kàn)出，生猪产能有继续回调走势，但截至3月降幅均有限。综(zōng)合来(lái)看，当下产能基础依旧稳固，生(shēng)猪供应充盈(yíng)，并没有(yǒu)出现能够(gòu)驱动周期上行(xíng)趋势的力量。”

　　展(zhǎn)望5月(yuè)猪价，在尉秀(xiù)看来(lái)，伴(bàn)随着(zhe)猪价再(zài)次阶段(duàn)性走低，二育补栏或(huò)会再次进(jìn)场(chǎng)，带动猪价(jià)走高；但今(jīn)年二(èr)次育(yù)肥进出(chū)场节(jié)奏切(qiè)换加快(kuài)，需(xū)关注进出场节奏对猪价(jià)的(de)带动(dòng)。此外(wài)受冬季猪病等影响(xiǎng)，今年(nián)2-3月(yuè)有比较(jiào)明(míng)显的小体(tǐ)重猪急抛，出栏量(liàng)的提前透支将(jiāng)在6月前后显现，对期货LH2307盘面的(de)利多(duō)影响或许(xǔ)在5月(yuè)份(fèn)有体现。总的来看，5月猪(zhū)价(jià)价格重心或高于4月，建议继续重(zhòng)点关注(zhù)二次育肥、冻(dòng)品(pǐn)入库及收储(chǔ)带来的情绪面影(yǐng)响。

　　方正中期饲(sì)料养殖板块研(yán)究员(yuán)宋从志认为，短期(qī)来(lái)看，当前生(shēng)猪整体屠(tú)宰量仍电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mah维(wéi)持高(gāo)位，并高于去年同(tóng)期水(shuǐ)平(píng)，出栏(lán)体(tǐ)重虽有连续(xù)回落，但(dàn)绝对体重仍在120kg以上，反映上游(yóu)大猪(zhū)仍在释放之(zhī)中，二育增(zēng)加(jiā)导致大猪仍(réng)有阶(jiē)段性出栏压力。尤(yóu)其去年6月份(fèn)以来(lái)能繁母猪环比增加带来的生猪出栏(lán)在(zài)5月份可(kě)能继(jì)续保持惯性增涨。但今年二季度开始生猪市场将逐步过(guò)度(dù)至(zhì)季节性旺季(jì)，因此(cǐ)生猪(zhū)近端现货价格大概率已在慢慢(màn)接近(jìn)底部(bù)。

　　中(zhōng)长期来看，尉秀表示，下半(bàn)年(nián)是生猪(zhū)需求的旺季，叠加(jiā)能繁母猪的调减在下半年会(huì)有(yǒu)一定程度的体现，价格重心或高于上(shàng)半年(nián)，2023年全年猪价的高点有望(wàng)在下半年形(xíng)成。

　　“我们(men)认(rèn)为，上半年(nián)生(shēng)猪供(gōng)应压力最大(dà)的(de)时间(jiān)点有望逐步过(guò)去，叠(dié)加经济复(fù)苏(sū)、非瘟(wēn)带来仔猪存栏的损失以及猪(zhū)肉(ròu)收储，消(xiāo)费端恢复(fù)后下方现货价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半(bàn)年生(shēng)猪(zhū)养殖利润偏高(gāo)，能繁(fán)母(mǔ)猪存栏恢复，2023年生猪总体供应(yīng)有望逐步(bù)增加，全(quán)年(nián)猪(zhū)价重心仍将(jiāng)低于2022年，交易节(jié)奏的(de)把握(wò)将更(gèng)为关键(jiàn)。”徐盛建(jiàn)议，长(zhǎng)期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场(chǎng)买入生(shēng)猪2307合约(yuē)，另外等反弹后逢高空(kōng)2309合约(yuē)。

　　宋从志表示，当前生猪期货2305合约期现已在逐步(bù)回归，2307及2309合约对2305旺季升水(shuǐ)扩大(dà)，由于(yú)生猪期(qī)价目前整体估值不(bù)高，后续在收储加持下(xià)，期价存在继续往上修(xiū)复(fù)的空间。建(jiàn)议投(tóu)资者在交易(yì)上可从单(dān)边转为观望(wàng)，边际上警惕饲(sì)料养殖(zhí)板(bǎn)块集体估值下移带来的系统(tǒng)性(xìng)风险。

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