当(dāng)前(qián)，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并(bìng)未(wèi)就解决债务上限问题达(dá)成任何有(yǒu)益意(yì)见(jiàn)，自己和(hé)国会其他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会众议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长(zhǎng)达三个月的僵局，避(bì)免在5月底之(zhī)前发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱称，美国(guó)参(cān)议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不(bù)会在债(zhài)务上限问题上(shàng)打破(pò)党派僵局(jú)，去帮(bāng)助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国(guó)财政(zhèng)部次日(rì)启(qǐ)动非(fēi)常规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了(le)债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最佳估(gū)计是，若(ruò)国会未能提高债(zhài)务上限或(huò)暂停(tíng)上限，到6月初，财(cái)政部将无法继(jì)续履行政府的所(suǒ)有义(yì)务(wù)，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共(gòng)和党的债(zhài)务上限问题(tí)相(xiāng)关(guān)议案在(zài)众(zhòng)议院(yuàn)以(yǐ)微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上(shàng)限的限制(zhì)，若两党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意(yì)把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高上限需要(yào)满(mǎn)足(zú)多种削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未来十年内(nèi)将(jiāng)合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没(méi)机会成(chéng)为立(lì)法。

　　上(shàng)周(zhōu)日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国会不(bù)提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)，可(kě)能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监(jiān)管机(jī)构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报(bào)告(gào)披露。

　　当(dāng)地时(shí)间5月8日(rì)，加州金融(róng)保(bǎo)护(hù)与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导层(céng)施(shī)压，要求其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监(jiān)管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查(chá)隐患，没有及时注意(yì)到(dào)第一(yī)共和银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫情期间(jiān)发(fā)展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人(rén)员(yuán)也没(méi)有意识到银行过快扩(kuò)张所带来的(de)风险。报告表示(shì)，银(yín)行“在纠正监管机(jī)构已发现的缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采取足够措(cuò)施去尽快(kuài)解决(jué)问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美(měi)国银(yín)行业的这一(yī)场危机(jī)风(fēng)暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌(diē)的西太(tài)平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的(de)报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧(jiù)金山联邦储备银(yín)行承担(dān)主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称，加州监(jiān)管机(jī)构(gòu)未来将对(duì)资产超过500亿(yì)美元、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款(kuǎn)规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破产事(shì)件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促(cù)成银(yín)行挤(jǐ)兑的关(guān)键因素之一。然而，报(bào)告指(zhǐ)出10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱，在过去，监管机构并未认定大量无(wú)保险存款一定意(yì)味(wèi)着(zhe)风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户(hù)往往很少(shǎo)更换银行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑如何管理(lǐ)社(shè)交(jiāo)媒(méi)体(tǐ)和实时(shí)提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这些风险也(yě)可(kě)能加剧(jù)和(hé)加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的(de)石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带(dài)来最大价值并(bìng)保护美国经济和(hé)安全利(lì)益的方(fāng)式回(huí)补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的授权并进行(xíng)必要的维护(hù)——这些也(yě)是(shì)对(duì)该储备进行(xíng)良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去(qù)年通过政(zhèng)府拨款法案取(qǔ)消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的(de)石油销(xiāo)售，但过去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗(hào)150万(wàn)至(zhì)200万桶(tǒng)。尽管在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的(de)条件，但今年(nián)以(yǐ)来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明(míng)显 棕榈油(yóu)连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大(dà)油脂期货价(jià)格随(suí)即反转(zhuǎn)走(zǒu)高(gāo)，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集体回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨(zhǎng)幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂品(pǐn)种(zhǒng)间(jiān)走势有(yǒu)明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮(lún)反(fǎn)转(zhuǎn)过程(chéng)中(zhōng)，市场风(fēng)格不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测(cè)五一堂食订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且(qiě)认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎(yíng)来补库(kù)需(xū)求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增(zēng)加、检(jiǎn)验(yàn)频度增加(jiā)，大豆通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市(shì)场担忧豆(dòu)油产量或不及预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库(kù)存加速攀升，豆(dòu)油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳(jiā)及后期大豆高到港带来(lái)的累(lèi)库(kù)趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是(shì)不温(wēn)不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期(qī)表现弱(ruò)势但(dàn)在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在产地及国内(nèi)持续去库的(de)加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货分析师(shī)石丽红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超跌(diē)后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于(yú)马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析(xī)师(shī)陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油(yóu)及(jí)葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明(míng)显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已(yǐ)经是历史极低库存水平，库(kù)存环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月假(jiǎ)期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人要返乡庆(qìng)祝(zhù)开斋(zhāi)节，通常(cháng)开(kāi)斋节当(dāng)月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)环(huán)比数据(jù)有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自的国内(nèi)外供需、消(xiāo)息面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修复也(yě)是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美(měi)国经济衰退(tuì)及风险事(shì)件的担忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及(jí)国内商品(pǐn)短期(qī)偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就(jiù)业(yè)等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国(guó)会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业(yè)危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带(dài)来(lái)的(de)美国经(jīng)济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧，国际原(yuán)油(yóu)随之止跌回升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观(guān)环境(jìng)（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)、美国债务上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于(yú)季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本(běn)轮可定义为反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前，因宏观和(hé)基本面的压制(zhì)依(yī)然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面(miàn)来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具(jù)备(bèi)持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年(nián)，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季(jì)，市(shì)场对于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间(jiān)节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入增(zēng)库周期，在业(yè)内(nèi)人士看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低(dī)，马棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几个(gè)月的去(qù)库是(shì)建(jiàn)立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求国高库(kù)存带来(lái)的并(bìng)不算好的出口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个(gè)月马棕(zōng)产量表(biǎo)现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的(de)连续去库(kù)。然而，开(kāi)斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会(huì)更高，这预(yù)计(jì)将为马(mǎ)来西亚(yà)带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持续上(shàng)行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进口月均(jūn)30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应在230万吨(dūn)以上(shàng)，超(chāo)过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库(kù)存从年10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱初(chū)以来早就(jiù)已经进入(rù)累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴(bā)西(xī)大豆(dòu)到(dào)港带来压榨整体回(huí)升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势(shì)也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累(lèi)库。后期(qī)从(cóng)库存季节性角度(dù)来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向也较为明(míng)显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂(zhī)是(shì)近月进(jìn)口不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望在(zài)开(kāi)斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰(jié)看(kàn)来(lái)，增库(kù)确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格(gé)的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预(yù)期，国际(jì)棕榈油(yóu)产地(dì)累库情(qíng)况及国(guó)际菜油葵油价(jià)格变化(huà)。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利(lì)息对大(dà)宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持(chí)续性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断，业内人(rén)士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高(gāo)度(dù)。在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空(kōng)单(dān)入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中(zhōng)首选豆(dòu)油。待供需报告发布后(hòu)可择(zé)机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩(kuò)。

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