北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开(kāi)年度股东(dōng)大会。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董(dǒng)事长——99岁(suì)的(de)查理·芒(máng)格先(xiān)生，一边吃喜诗糖(táng)果，一(yī)边回答了来(lái)自(zì)全球投(tóu)资者(zhě)5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会(huì)中，两位(wèi)奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘(mì)诀，并就市场(chǎng)关注(zhù)的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公(gōng)司(sī)“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹(píng)果(guǒ)公司(sī)。“如果(guǒ)让消费(fèi)者选择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会(huì)放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是(shì)消费者(zhě)行为对苹果公司带来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产(chǎn)业(yè)链中的重要位(wèi)置(zhì)。巴菲(fēi)特认为，“目前没(méi)有一(yī)家(jiā)公司可以与(yǔ)台(tái)积电相比(bǐ)拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一(yī)时(shí)间获(huò)取本(běn)次股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精(jīng)华(huá)内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第二个阶段由(yóu)于他们(men)去年优(yōu)异的(de)业绩(jì)对卖家很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这(zhè)将(jiāng)使我们(men)的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的(de)收(shōu)益、资产(chǎn)和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望(wàng)能够拥有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的(de)分销做(zuò)的(de)很好，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难让人们只去(qù)沃尔玛(mǎ)购买(mǎi)，我们也会(huì)把产(chǎn)品的分销(xiāo)渠道多(duō)元化，我们(men)希望能够拥有多个(gè)具备沃(wò)尔(ěr)玛一样分(fēn)销能力(lì)的分(fēn)销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力也不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问题不(bù)在于是否开新(xīn)店。我和(hé)查理为了把(bǎ)这个品牌推(tuī)向(xiàng)全球做过很(hěn)多(duō)尝(cháng)试，每次我(wǒ)们都是在最初觉(jué)得走(zǒu)对(duì)了方向，但后来发现还是不行。喜诗糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影(yǐng)行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒(máng)格说，电影行(xíng)业是一个（经营(yíng)）非常(cháng)困难(nán)的行业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务，随着疫情的来临(lín)，客流量减少了，但(dàn)电影院不能减少影(yǐng)片供(gōng)应(yīng)，也不能减(jiǎn)少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收(shōu)购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经(jīng)做得非(fēi)常出(chū)色了(le)

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是(shì)否影响到(dào)了微软对其的(de)收购？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希(xī)尔(ěr)所有监管要求下应披露的事项(xiàng)都(dōu)已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于(yú)微软，我(wǒ)认为(wèi)他们已经做得(dé)非常(cháng)出(chū)色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与(yǔ)英国有(yǒu)关部门(mén)积极地进行了合作，但这并不代表他们(men)最终一(yī)定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚最终结果会(huì)如何(hé)，但(dàn)即使这(zhè)笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高(gāo)度肯定(dìng)苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已(yǐ)超(chāo)过(guò)了(le)能(néng)源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了(le)苹(píng)果公司。他(tā)说，“苹果公(gōng)司在我(wǒ)们仓位中的占比(bǐ)超(chāo)过了能源业务(wù)。虽(suī)然我(wǒ)们持有(yǒu)苹果的股份(fèn)占比(bǐ)不高(gāo)，但每年的(de)权重(zhòng)都在增加(jiā)。我(wǒ)不懂手机，但(dàn)我(wǒ)能看(kàn)明白消费者的习惯。如果让消费者选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何发(fā)展(zhǎn)，但我们(men)知道什么是正(zhèng)确的(de)价格，我们(men)可以(yǐ)在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间选择(zé)，多(duō)数人可能(néng)会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔组合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲(fēi)特肯定地表示，“你的美(měi)元是(shì)好的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔投资(zī)是(shì)没问题的，甚至是非常(cháng)有机会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是(shì)生意(yì)，而苹果的(de)商业模(mó)式更好。消费(fèi)者花钱的(de)时候都(dōu)有(yǒu)自己(jǐ)的(de)喜好(hǎo)，有些人(rén)会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认(rèn)为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台积电拥有非凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个(gè)季(jì)度内快(kuài)速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说(shuō)明，在他看来台(tái)积电是世(shì)界范围内(nèi)管(guǎn)理(lǐ)最完善且最重要(yào)的公司之(zhī)一(yī)，即使是5至(zhì)20年后也(yě)不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提高美(měi)国的芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买的一家子公(gōng)司(sī)参与了亚(yà)利桑(sāng)那州的部(bù)分芯片工作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有一(yī)家公司可(kě)以与台积(jī)电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领导地(dì)位。何况它们还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有才华(huá)。所以，他高估(gū)了(le)一个不需要高估就(jiù)能成(chéng)为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一(yī)些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我们的不同之处在于，我(wǒ)想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要(yào)那么多(duō)的失败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克需(xū)要狂热(rè)，致力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方(fāng)式(shì)，我不喜欢(huān)和他在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关(guān)于新(xīn)能源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有整个(gè)世界，但20年后(hòu)，他(tā)们(men)正(zhèng)在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读(dú)了(le)通用(yòng)汽车公司1932年的年度报(bào)告(gào)，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现在(zài)美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左右个经(jīng)销商。此外，美国的汽(qì)车公司(sī)还会(huì)面(miàn)临来自世界各地的(de)竞争。”

　　芒(máng)格(gé)补充道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就处于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本(běn)和巨大的风险，但我不(bù)喜欢(huān)巨大的资金成本(běn)和(hé)巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回(huí)答新加坡投资者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到(dào)中(zhōng)国(guó)的比(bǐ)亚迪(dí)工厂去看一(yī)看，会发现(xiàn)自动化操(cāo)作(zuò)程度(dù)非(fēi)常(cháng)高，但我(wǒ)还是觉得(dé)用人可能更好(hǎo)，因为人工智能(néng)并(bìng)不(bù)能取代很多领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇的(de)事情，比尔(ěr)盖茨也(yě)曾带(dài)我去看微软的(de)产(chǎn)品，但这类(lèi)产品(pǐn)仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但(dàn)很(hěn)多事(shì)情是不能掌控的(de)。人工智(zhì)能可(kě)以改变全世(shì)界，但它并(bìng)不能改变人(rén)类(lèi)的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益的机会在(zài)降低，

　　但总会(huì)有(yǒu)新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益的机会(huì)在相对降低，但这并不代表没有投资机会(huì)。从1940年到(dào)现在，无论汽(qì)车(chē)、工业、飞机(jī)以及能源等领域都有新的(de)改变，新的事物永远在不(bù)断出(chū)现，而且(qiě)会取(qǔ)代一(yī)些原有的技术，因此(cǐ)，在这其中会存在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴(bā)菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克希(xī)尔(ěr)能(néng)源这(zhè)家公司，就是(shì)希望能(néng)够帮助(zhù)解决(jué)一些(xiē)环(huán)境方面的问题。从传统能源向新(xīn)能(néng)源的转变，我(wǒ)们在(zài)这个方面(miàn)做了非常多(duō)的投入(rù)。不(bù)过，现(xiàn)在做的还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观(guān)点请关(guān)注证券市场(chǎng)红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在正在经历(lì)能源行(xíng)业的变(biàn)革，全(quán)球(qiú)都(dōu)是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我(wǒ)们希(xī)望能够在全国(guó)的每一个州制(zhì)定不同的计划(huà)，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们(men)也将(jiāng)我们的目标进行了同步规划(huà)，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相比能够(gòu)降低50％。这是我(wǒ)们在公共(gòng)事业方面希望能够取得的成(chéng)绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的(de)蝴(hú)蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系(xì)

　　在针对(duì)投(tóu)资者(zhě)提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦(bāng)存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的(de)限额是25万美元，这(zhè)是法(fǎ)令的规定，但这不是美(měi)国的(de)行为(wèi)方式，就像他(tā)们不会让债务上限导致世(shì)界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国(guó)公(gōng)众解释为什么只有25万美元(yuán)有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件引发的后续问题会(huì)扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银(yín)行(xíng)存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行(xíng)业一直以来(lái)的(de)情(qíng)况都(dōu)非常相(xiāng)似，恐惧总是会(huì)传染的，我(wǒ)父亲在1931年因(yīn)为(wèi)银行挤兑(duì)而失去了(le)工作。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很大变化(huà)。二战后的那一(yī)年(nián)，有多达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一(yī)件非常明智的事情，就是成立(lì)联(lián)邦存(cún)款保险公司(sī)。现在已经是2023年了(le)，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该(gāi)发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系(xì)统风险增加

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“美联(lián)储被(bèi)赋予了制(zhì)定保证(zhèng)金要(yào)求的责任。他们改变(biàn)了很(hěn)多次保(bǎo)证金要(yào)求，因为我(wǒ)们都知(zhī)道，借了(le)很多钱的(de)人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美(měi)联储投放的(de)天量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在(zài)批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法(fǎ)解(jiě)决财政问题，他们正在(zài)履行其(qí)职能(néng)。现(xiàn)金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示(shì)，我们(men)在第二次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的(de)孩子和其他人，也(yě)包括我自己。我们(men)购买了最初所谓的(de)战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无(wú)法预计宏观环境会变(biàn)得(dé)多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新(xīn)发明，但它需(xū)要(yào)有旧的价(jià)值观。我们不知道会发(fā)生什(shén)么，因为在目(mù)前的(de)情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你必(bì)须有(yǒu)惩(chéng)罚，打击那些制(zhì)造问题的人(rén)。如果他(tā)们承(chéng)担(dān)了不该承担的(de)风险，如果你要改变人们未来的行为方式(shì)，风险就必须落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全(quán)的银行投(tóu)资方(fāng)法，不做别人做的一些风险性事情，银行可能是一个(gè)非常不错的投资。最初(chū)在1969年，查理和我(wǒ)以1900万美(měi)元(yuán)投资了(le)一家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股公(gōng)司修(xiū)正法案》没有通过，我们(men)最(zuì)终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人(rén)们对(duì)货币失去信(xìn)心(xīn)，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任何其(qí)他货币能够取代它。我觉(jué)得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可(kě)能比我们更(gèng)清楚，但是他也不(bù)能完全控(kòng)制(zhì)我们的财政政策。当疫情发生(shēng)的时候(hòu)，并(bìng)没有人知道需(xū)要印多少(shǎo)数额的(de)货(huò)币才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人们会对货币(bì)失(shī)去信(xìn)心，他们的(de)行为方式可能(néng)会完全不同。我们无法预(yù)测(cè)，但我们知道这(zhè)不是一个(gè)好现(xiàn)象”。

　　关于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去(qù)10年(nián)，虽然(rán)有(yǒu)很多上(shàng)市公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但没有(yǒu)一家(jiā)是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟(gòu)病盖可(kě)保险已经是一家技术(shù)公(gōng)司，但在我们看来，其(qí)依然是一家保险公司。他同时解(jiě)释(shì)，盖可在技术(shù)方面(miàn)需要做的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员(yuán)保险公司，盖(gài)可第(dì)一季度(dù)业绩表现得(dé)非常好，这(zhè)背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险准备(bèi)金，其次一(yī)季度(dù)还是(shì)汽车保险(xiǎn)的(de)旺(wàng)季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就不特别(bié)活跃

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领域更活跃时？巴菲(fēi)特(tè)表示，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一系(xì)列(liè)负面因(yīn)素影响。

　　但美(měi)国和(hé)世(shì)界很多地方市中心的空洞化却是非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会(huì)消(xiāo)失，但所(suǒ)有者会变化，人(rén)们总是喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方(fāng)式(shì)恢复(fù)长期运(yùn)营

　　在回答有(yǒu)投资者提出(chū)的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司(sī)面临(lín)的(de)机遇和(hé)挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示(shì)，他(tā)密切(qiè)关注这一团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美(měi)国的铁路(lù)，而(ér)且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情确(què)实经(jīng)历了一段困难(nán)时间(jiān)，但(dàn)好在我(wǒ)们(men)走出(chū)疫情和供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和(hé)其(qí)他(tā)一(yī)些(xiē)问题。我们的团(tuán)队优(yōu)先考虑的(de)是恢复铁路的长期运营，而(ér)不是短期(qī)专注于在20年内达(dá)到(dào)某(mǒu)一运营(yíng)指标，要(yào)长期(qī)为客户(hù)提供可持(chí)续(xù)的(de)优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情(qíng)绪(xù)化投资(zī)决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错误的(de)投资(zī)决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁(shuí)都不想成为一(yī)个没(méi)有感情的人，但肯定想(xiǎng)在做(zuò)投资(zī)或商(shāng)业决定时成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的(de)股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥(yōng)有更多的(de)企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东(dōng)的(de)份额，作为伯克希尔的(de)所(suǒ)有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者不需要(yào)花任(rèn)何(hé)钱。我们投资并创造(zào)了超(chāo)过(guò)5000亿美(měi)元的(de)股东权益和超过300亿美(měi)元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非(fēi)常有限的(de)

　　关于是否对(duì)持有的超(chāo)过1000亿美元的(de)现金充满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回答(dá)道(dào)，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收购(gòu)伟大的(de)企(qǐ)业。我们(men)可以做到以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的(de)价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下，没有人(rén)能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购(gòu)了(le)一大堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事(shì)情会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候(hòu)，我们需要足够的资(zī)金(jīn)。但我们(men)的股东可(kě)能会把股票(piào)卖得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价稳步上涨。我们有足够(gòu)的(de)钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我(wǒ)们所拥有的东(dōng)西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何(hé)在短期利(lì)润和长期防御能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心季度预算是否(fǒu)达(dá)标，我们(men)感兴趣(qù)的是，永(yǒng)远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企业(yè)不多(duō)，但我们确实(shí)找到了一些(xiē)，例如，当(dāng)我(wǒ)们在(zài)1966年试图涉足百货(huò)商店业务(wù)时，我们学(xué)到(dào)的(de)是，在奖品上(shàng)做(zuò)图案绘(huì)制(zhì)，这可以算(suàn)是一件愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们(men)一直在试图洞(dòng)悉的是消费(fèi)者(zhě)的(de)行为，我们(men)不(bù)能洞悉(xī)企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲(fēi)特说(shuō)，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定(dìng)会继(jì)承(chéng)我(wǒ)的工作(zuò)，当然现在我还在位，格(gé)雷格(gé)的主要价值是可以把(bǎ)一些事(shì)情做得更(gèng)好，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他(tā)一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人(rén)。未(wèi)来我(wǒ)们(men)还(hái)需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更(gèng)多(duō)的(de)业务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝(jué)不会让他(tā)们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的(de)优秀在(zài)于(yú)从不会频繁(fán)更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优秀(xiù)的经理人，相对其他大型(xíng)公司，伯克希(xī)尔之(zhī)所以能够做的更好原(yuán)因之(zhī)一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神(shén)”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的(de)十大最(zuì)佳保险经理人(rén)之(zhī)一(yī)，他的地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一个(gè)体系，而总是(shì)会去改善(shàn)一个体(tǐ)系(xì)。我很享受与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没(méi)有(yǒu)那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上独一(yī)无二的(de)人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访日本五大(dà)商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访(fǎng)日本，并参(cān)观五大商社。“我(wǒ)去那(nà)里的部分(fēn)原因，是为了把格雷格(gé)介绍给那些生意伙伴。至于(yú)那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格(gé)补充道(dào)，“我们确实(shí)希望和（那(nà)些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们是一些令人(rén)难以置信(xìn)的投资机会，一直(zhí)是非常好的(de)投资机(jī)会。我很喜欢这些公司(sī)的文化和历史。我们对(duì)五大商社的两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社(shè)会(huì)带来(lái)幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔的发展愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这家公(gōng)司(sī)仍能被股东们眷顾(gù)，并且为(wèi)社会(huì)带来幸福感(gǎn)，拥(yōng)有无限的(de)资本和大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下的(de)书时至今日依然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“伯克希尔被认(rèn)为是一(yī)个(gè)国家的资产而非负债(zhài)，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明了(le)这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还是会比大部分公司(sī)都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经济中投入(rù)非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在(zài)相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同(tóng)时对股东和公司自身的运营(yíng)产生益处，如果资(zī)本足够且股票很有吸(xī)引力，那么为什么(me)不通过回购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此当时(shí)机来临，我们会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就(jiù)清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划(huà)的(de)问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克(kè)希(xī)尔(ěr)，只要(yào)把某几只股(gǔ)票拿好(hǎo)就(jiù)行，但(dàn)这并不(bù)适合所(suǒ)有人。如果(guǒ)你想(xiǎng)要你(nǐ)的(de)孩子拥(yōng)有某(mǒu)种(zhǒng)价值观，重要的(de)是：你要践行这样的价(jià)值观(guān)，并和他们谈论这(zhè)个(gè)价值观，从他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄(nò已婚女性英文称呼，女性英文称呼ng)清楚如何度过这一(yī)生(shēng)，你可以写(xiě)一(yī)下讣(fù)告(gào)，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高(gāo)但(dàn)没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前(qián)观(guān)察过很(hěn)多富裕(yù)家庭，它们在(zài)财(cái)产(chǎn)规划分(fēn)配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需(xū)要孩(hái)子的理解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们(men)的成长。“有一些(xiē)人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有些人则(zé)用(yòng)遗(yí)嘱去绑架孩子的成长。当过(guò)早地向孩(hái)子(zi)宣读(dú)遗(yí)嘱，比如(已婚女性英文称呼，女性英文称呼rú)在他(tā)们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会很难更改，我认(rèn)为这是(shì)家长犯(fàn)下(xià)的一(yī)个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花钱(qián)要量入为(wèi)出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避(bì)免身边有能(néng)量(liàng)的(de)人(rén)和活动；要活到老(lǎo)学到老，要(yào)学会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定(dìng)不要把(bǎ)自己的命运都押宝在运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己(jǐ)喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我(wǒ)们(men)都非(fēi)常热(rè)爱(ài)自己的(de)事业。每天早上(shàng)起床(chuáng)时，我(wǒ)都感(gǎn)觉非常棒(bàng)。和一(yī)群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我上班(bān)通勤也(yě)只需(xū)要(yào)约5分钟的路程，这是非常理(lǐ)想的工作环境，没(méi)有(yǒu)什么(me)能比(bǐ)这(zhè)更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上(shàng)，巴(bā)菲(fēi)特再度提起本(běn)·格(gé)雷厄姆(mǔ)在投资上(shàng)对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的(de)书中写下(xià)一些(xiē)非常有说服(fú)力的(de)话，告(gào)诉(sù)我我在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工(gōng)作都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在(zài)畅销榜上排在(zài)差(chà)不多第300名或第350名的(de)位置。试(shì)想下，到哪里再找一(yī)本(běn)书在其(qí)领域里具(jù)有(yǒu)这样持(chí)续的地位？”

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