当前，市场投(tóu)资者正在(zài)担忧(yōu)，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债务上限僵局正(zhèng)朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务上(shàng)限问题与总统拜登举(jǔ)行会(huì)议后(hòu)表示，这次会见并未就解(jiě)决(jué)债务上限问题达(dá)成任何有(yǒu)益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总统拜(bài)登会面。

　　据路透(tòu)社消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美国总统(tǒng)拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图(tú)打破(pò)两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵(jiāng)局，避免(miǎn)在(zài)5月底(dǐ)之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的此次谈判达(dá)成协议(yì)的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫之际，他不会(huì)在债(zhài)务上(shàng)限问题上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)。这番(fān)言(yán)论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国债务总额(é)超过债务(wù)上限。美(měi)国财政部次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出(chū)现债务(wù)违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助财政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务(wù)违约(yuē)可(kě)能期限的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若国(guó)会未(wèi)能提高债务(wù)上限或暂(zàn)停上(shàng)限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势(shì)得(dé)到通过。议案提出，到明(míng)年3月(yuè)31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限之前同意把(bǎ)债务上(shàng)限再提高(gāo)1.5万亿(yì)美元，则暂(zàn)停时限作废，但(dàn)提高上限需要(yào)满足多种削减开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预(yù)计未来十年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案(àn)通过后很快表示(shì)，这一将(jiāng)削减支出和提(tí)高债务(wù)上(shàng)限捆绑的(de)议案没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引(yǐn)发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管(guǎn)机构(gòu)罕(hǎn)见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国银(yín)行业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构的第一份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求其(qí)尽快(kuài)解决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时排(pái)查隐患(huàn)，没(méi)有及时注(zhù)意到第(dì)一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期(qī)间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没(méi)有(yǒu)意识(shí)到银行(xíng)过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺(quē)陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要(yào)指出(chū)的(de)是，美国银(yín)行业(yè)的这一场危机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外(wài)，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧金山(shān)。此外，近期(qī)同样(yàng)遭遇(yù)严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太平洋合众银行也(yě)位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作(zuò)用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储备银行承担(dān)主要监(jiān)督(dū)责(zé)任，后者未(wèi)来可(kě)能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在(zài)报告(gào)中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款规模较高是(shì)促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报(bào)告(gào)指出，在过去，监管机构(gòu)并(bìng)未认定大量(liàng)无(wú)保险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的账户(hù)往往是(shì)由企业(yè)客户持有的，这些客(kè)户(hù)往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能(néng)加剧和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略(lüè)石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再(zài)度推迟(chí)美国战略(lüè)石油储备的(de)回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大(dà)的石油(yóu)储备，能(néng)源部仍然致力于以一种为美(měi)国纳(nà)税人带来最(zuì)大(dà)价值并(bìng)保护美国(guó)经(jīng)济和安全利(lì)益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对该储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一(yī)些炼油(yóu)厂退回(huí)部分(fēn)从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了(le)国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度(dù)短暂(zàn)符合美国政府制定(dìng)的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘(pán)一度全(quán)线跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国内三大(dà)油(yóu)脂期货价格随(suí)即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交(jiāo)易(yì)日，豆油主力(lì)合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大(dà)油(yóu)脂价格(gé)集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间(jiān)走势有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油(y刚结婚是不是会天天做óu)，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐(lè)观，确认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移(yí)，市场(chǎng)担(dān)忧(yōu)豆(dòu)油产量(liàng)或不及预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大(dà)豆压榨保持较高水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不(bù)佳及(jí)后期大豆高到(dào)港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一(yī)直(zhí)是(shì)不(bù)温不火；菜(cài)油整(zhěng)体受到(dào)需求难以消化供给(gěi)的压(yā)制，前(qián)期(qī)表现弱(ruò)势但在(zài)加拿大题材出刚结婚是不是会天天做现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内持(chí)续去库(kù)的加(jiā)持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽红表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一(yī)定程度(dù)反(fǎn)应了前(qián)期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源(yuán)于(yú)马棕(zōng)4月供需数据偏紧的(de)预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要机构公(gōng)布(bù)的(de)数据显示，马棕(zōng)4月产量不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹(dàn)。

　　据(jù)新(xīn)湖(hú)期货分(fēn)析(xī)师陈(chén)燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口(kǒu)环比(bǐ)显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格优势(shì)相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭(péng)博、路(lù)透预(yù)估4月马(mǎ)棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨，环(huán)比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存(cún)167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显及(jí)MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存(cún)或(huò)仅140多万吨(dūn)，已经是历史极(jí)低库存水平(píng)，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节(jié)假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期(qī)，预计因此印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人(rén)士看(kàn)来，三个(gè)品种表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济(jì)衰退(tuì)及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，上(shàng)周五晚间公布(bù)的美国(guó)非(fēi)农就(jiù)业等数据全面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也(yě)在(zài)敦促国会提高(gāo)联邦债务(wù)上限。这些消(xiāo)息(xī)，从边(biān)际上缓解了(le)因(yīn)美国银行业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数据(jù)带来(lái)的美国经济(jì)低迷及衰退担(dān)忧，国际原(yuán)油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期、美(měi)国银行业危机(jī)、美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性(xìng)

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前，因(yīn)宏观和(hé)基(jī)本(běn)面的压(yā)制依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来看，在(zài)油脂供应(yīng)改善倾向较强的(de)背景(jǐng)下，我(wǒ)们(men)预期(qī)油脂(zhī)很难具备持续的(de)上行基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国(guó)内油脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增(zēng)库周期，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进(jìn)入增(zēng)库周期已是事(shì)实，这也(yě)将抑(yì)制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示(shì)，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是季节性增(zēng)产季，中(zhōng)期产地库存趋向回(huí)升(shēng)。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马棕(zōng)供(gōng)需转为(wèi)充裕预计还需(xū)要几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连(lián)续几(jǐ)个月的去库(kù)是(shì)建立在1—4月产量偏低(dī)的(de)基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国高库存带来的并不算(suàn)好的(de)出口前景下，后(hòu)续产地库存(cún)累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过去几(jǐ)个月(yuè)马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般(bān)有着超于(yú)正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环(huán)比增幅可能还会更(gèng)高(gāo)，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上(shàng)行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只(zhǐ)影响大豆(dòu)供给的(de)节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那(nà)么(me)油脂单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年初以来早(zǎo)就已经(jīng)进入累库状态(tài)。截(jié)至5月5日(rì)，华东(dōng)菜油(yóu)库存(cún)34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带来压榨整体(tǐ)回升(shēng)，豆油的(de)累(lèi)库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续(xù)三(sān)周累库。后期从库存(cún)季(jì)节性角度来看(kàn)，整体累库(kù)倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存下滑(huá)的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋(zhāi)节(jié)后开(kāi)启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国(guó)内(nèi)油(yóu)脂油(yóu)料(liào)多数进口(kǒu)为主，成本端(duān)原(yuán)料(liào)的(de)供需及价格的变化对油脂行情的(de)影响要(yào)更大一些。后期，市场(chǎng)需关(guān)注(zhù)巴(bā)西大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累(lèi)库情(qíng)况(kuàng)及国(guó)际菜(cài)油葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预(yù)期、美高利息对大(dà)宗(zōng)商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整体供应改善的(de)背景下(xià)，油(yóu)脂(zhī)并不具备(bèi)持续(xù)性反弹的基(jī)础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判(pàn)断(duàn)，业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和高(gāo)度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是空单入场机(jī)会，合约上(shàng)建议(yì)选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差做扩。

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